编者按：目前正值上市公司年报披露提速期，相关公司在过去一年的成绩单也水落石出。不过很多投资者对于年报的研究，往往囿于每股收益、每股净资产等简单指标。如何将年报数据去伪存真，找出上市公司经营的最核心问题，成为了大多数投资者希望掌握的技能。为此，本报从今日起陆续推出《透过指标揭开年报面纱》系列，供投资者参考。
截至昨日，两市已有231家A股公司发布去年年报，尽管从净利润指标来看，137家公司的业绩继续增长，不过从净资产收益率(ROE)以及毛利率两项重要财务指标来看，部分公司在去年的业绩并不如表面上来得那么光鲜。
Wind数据显示，在206家有可比数据的公司中(剔除ST类)，去年ROE较2011年有所上升的达83家，毛利率较2011年上升的达94家，两项指标同比都有上升的公司则为46家。在46家公司中，仅渤海租赁去年的净利润同比微降2.57%，其余公司的业绩均取得增长，平均幅度达77.38%。此外，净利润增幅与上述两项指标的提升幅度呈较为明显的正相关。比如沧州大化的ROE由2011年的5.79%提升为20.99%，毛利率则由15.18%提升至24.02%，提升幅度在46家公司中分居第5和第7位，其去年净利润则同比增长310.88%，排名第二。
至于其余已发布年报的公司，虽然从净利润增幅来看，也有部分公司继续增长，不过其业绩提升的基础并不牢靠。比如独一味去年净利润虽同比增长3.26%，但其ROE却由2011年的16.03%降至去年的14.44%，同期的毛利率也由65.17%下滑至62.51%。
不过需要注意的是，部分新近上市的公司，其ROE相比上一年度会出现大幅下降，这并不意味着公司经营出了问题，而是由于新股上市募集的资金增添了其净资产的规模，进而拉低了ROE。比如，凯利泰的ROE由2011年的47.18%猛降至去年的20.04%，主要就是因为该公司去年6月13日上市后，募集资金达32621.47万元，这就使得其净资产规模增加了253.52%。此外，增发、配股等再融资行为，均会使得相关公司的ROE出现下滑。
如剔除再融资因素，则206家公司中，共有63家公司在ROE和毛利率方面双双下降。与之对应的是，这些公司中，仅上海机场等7家公司的业绩取得增长，而其幅度均在6%以下。
此外，从行业来看，46家ROE、毛利率“双升”的公司主要分布于化工(10家)、医药生物(6家)、机械设备(6家)和食品饮料(5家)，63家“双降”的公司主要分布于机械设备(12家)、化工(11家)、房地产(6家)、交运设备(5家)等。考虑到公司样本比例，可以看出，医药生物、食品饮料、商业贸易在去年的总体景气度明显好于其他行业；而机械设备、有色、采掘、房地产、交运设备、黑色金属等强周期行业景气度较差。(文中相关数据见B5版) 记者 艾凌羽