由于受决策流程控制，去年二季度“王老吉行情”启动之初，介入广州药业的公募基金极少。

“公募慢了许多。”一位在去年二季度重仓买入广州药业的私募投资总监说，“跟年前的悲观气氛相比，现在王老吉大健康的情况好转了很多。它的股价也已经作了预期反应。”

今年2月，券商研究所在调研报告中提到，2012年9月至12月，红罐王老吉凉茶的出货量就达到20亿。今年前两个月也维持了这一出货量。

数位知名的券商医药行业分析师给出推荐评级，坚称：“2013年2月到5月，王老吉更名官司将一一定案，广州药业胜诉的可能性极大。看好王老吉大健康的增长。”

此外，据广州药业规划，一直在推进的吸收合并白云山案，也在2013年上半年完成。

面对众多乐观情绪环绕下的广州药业，前述私募投资总监说：“但是，目前29元的股价不算低估。至于股价反应充分不充分，这就见仁见智了。”

一位跟踪广药许久的机构投资经理说：“公司要把王老吉大健康推广出去，各项开销会非常大，今年的净利润数据不一定会好看。短期来看，股价真不好说。我看一年。”

王老吉大健康增长

3月1日，广州药业披露年报，2012年其营业收入为82.29亿元，比上年增长51.28%。归属公司股东的净利润为3.95亿元，比上年增长37.47%。其中，王老吉大健康公司当年净利润为3096万元。王老吉药业公司的主营业务收入为23.19亿元，净利润1.49亿元。

华南区一位跟踪广州药业许久的机构投资经理说：“2012年下半年，之所以很多机构都在观望，很大一个原因在于，我们没有看到红罐王老吉凉茶和盒装王老吉凉茶在商场超市、餐饮市场的渗透，对广州药业的执行力信心不足。相反，加多宝的渠道铺货和品牌切换却非常强势。”

“当时王老吉大健康应该是产能不足，才给市场造成铺货慢，工作效率低的印象。”一位在去年二季度“王老吉行情”启动之初就重仓买入的私募投资总监说。

彼时，2012年7月11日，该投资总监告诉记者：“我个人认为，由王老吉商标带来的广药价值重估阶段已经基本接近尾声，接下来就要看铺货和经营情况了。目前这个价位，不建议此前没有介入的投资者再进入广药。”

7月16日，广州药业果然在触及最高点33.76元之后一路下跌。至2012年12月5日区间下跌了44.64%，股价触及最低点15.10元。

“跟年前的悲观气氛比，实际上王老吉情况好转了很多。它的股价也对此作了预期反应。”前述私募投资总监说道，“不仅是产能和出货量，市场营销、广告都加强了，不再是加多宝一边倒。”

2012年1月31日，广州市中级人民法院裁定加多宝立即停止使用“全国销量领先的红罐凉茶改名加多宝”或相类似的广告宣传语。加多宝提出复议，但2月28日被驳回。

从记者跟踪情况来看，2013年初，华南区许多超市中已经上架红罐王老吉。中低端餐饮店中，红罐王老吉的数量明显较去年6月、7月时也明显增多。按广州药业披露，2012年，盒装王老吉凉茶的销售收入也同比增长22.40%。

一位调研过王老吉大健康的券商分析师在研报中写道：“2012年9月至12月，王老吉凉茶的出货量高达20亿，2013年至今又维持了这一出货速度。按照这样的铺货进展，王老吉大健康2013年底销售数据会非常乐观。”

前述机构投资经理对这数据也表示认同：“去年底发货20亿肯定是真的，含税绝对有20亿。”

快速铺货、营销的同时带来销售费用的飙涨。据年报，2012年广州药业集团的销售费用为13.59亿元，比上年增长91.25%。

“本集团特别是王老吉大健康公司加大了广告宣传力度、营销人员费用以及运输费用等支出增加。”广州药业提到，“2013年，本集团争取实现主营业务收入不低于108亿元。”

这意味着，广州药业要在2013年完成82亿元到108亿元的营收增长。最大的增长点显然落在王老吉大健康。

私募人士、深圳东方港湾董事长但斌近日在微博提到：“2012年230亿凉茶市场，50亿和其正，60亿王老吉，120亿加多宝。但如今王老吉100亿。”

公募扎堆买入

年报披露以来，国信证券、兴业证券、申银万国证券、中金公司的医药分析师对广州药业陆续给出乐观评级报告。

其中，国信证券首席医药行业分析师贺平鸽就在其研究报告《广州药业：双轮驱动跨越式发展》中说：“2013年2月到5月，王老吉更名官司将一一定案，广州药业胜诉的可能性极大。”

加上此前一直在推进的吸收合并白云山A方案有望在2013年上半年出现实质进展，一向就看好广州药业的贺平鸽，再给出推荐评级。

截至2012年底，广州药业前十大股东中已经出现七个公募基金席位。其中，兴全社会责任持股295万股，海富通精选268万股，广发大盘成长250万股，海富通中小盘220万股，景顺长城能源基建220万股，摩根士丹利华鑫消费领航198万股，博时裕富沪深300指数139万股。

除了景顺长城能源基建在2011年底就持有78万股，博时裕富沪深300是被动复制指数持仓外，其余多数基金持仓均在2012年下半年发生。

另外，截至2012年底，广发大盘成长持有600万股白云山A，广发小盘成长持有562万股白云山A。

目前，公募基金的资金有从医药股转往白酒股的趋势，但资金流向广州药业的趋势似乎还未停止。

3月1日至6日，短短三个交易日内，广州药业港股股价上涨16.77%，并创下历史最高价22.75港元，广州药业和白云山A则均有3%以上的区间涨幅。同期上证指数下跌1.55%。

“但是，目前29元的股价不算低估。之前的乐观因素，股价已经作了前期反应。至于反应充分不充分，这就见仁见智了。”前述私募投资总监说。

前述机构投资经理分析：“短期来看，广州药业的走势确实不好说。我不是看好它今年的净利润表现。现在广药在做王老吉的推广，各项开销都会很大，年底出来的数据不一定很好看。但是，如果王老吉大健康的销售增长能持续，市场必定会有反应的。全年来看，这是个很不错的标的。”