为何美国经济尚未真正恢复，道指会冲破历史高点？笔者认为，可能有以下几个原因：首先，人力资源是美国企业最大的成本支出，裁员是降低成本最有效的方法；其次，全球化使得美国跨国企业的大半利润都来自海外；第三，在普通大众看来，道指即意味着美国股票市场，而事实上道指仅涵盖30只股票，只代表美国经济产出的一个侧面。要是扣除分红，再考虑通胀因素的话，目前道指实际价值比最高点低11%。但由于这几年道指的分红率超过银行存款利率，成为道指推上新高的因素之一。一旦利率回升，道指的吸引力可能就会下降。

　　从这一角度看，美国股市早就不是经济的晴雨表。美国股市走高的另一个重要原因，是美联储购买了数万亿美元的债券以刺激经济，这拉低了收益率和银行利率。比如2007年，美国10年期政府债券收益率为5%，现在只有1.86%左右，结果致使许多投资者为寻找更好的回报率而放弃了债券投资，开始转向股市等资产投资。

　　股市和金市一般呈负相关。最近美国股市的大幅上升，导致金价下跌，同时更标志着历时12年黄金牛市的结束。在黄金连续三年“逢春必涨”的情况下，中国的蛇年新春之际，国际黄金价格却大跌，持仓过年者损失最为惨重。黄金牛市的结束，从另一方面反映了投资者对全球经济信心的恢复，大胆地把钱投入股票等风险较高资产。

　　值得注意的是，奥巴马政府从3月2日起将全面削减预算开支，从账面上来看，美国将在未来10年削减4万亿美元赤字，将影响众多联邦服务、政府合约以至公务员的饭碗。而欧元区2月份的综合产出指数为47.9，相比1月份的48.6下跌了0.7，服务业商业活动指数为47.9，相比1月份的48.6也下跌了0.7。这一陡峭的下降指数给我们释放了一个信号：欧元区商业活动低迷，并呈现明显的放缓趋势。

　　欧美经济学家普遍预测，美国削减预算开支将令经济温和复苏的脚步放缓；而欧洲经济复苏也出现变数，加之意大利选举因素又重新引发市场对欧洲债务危机的新关注。不过，从长远角度看，这一复苏中的“阵痛”不可避免，“开源”（如美国对富人加税）和“节流”（如欧美削减开支）是欧美摆脱经济困境之必须。只有如此，才能夯实欧美股市“长期牛市”基础。