春节刚过，基金业的围墙就破了。
2月18日，中国证监会公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，并将于今年6月1日起开始实施。按照《暂行规定》，继公募基金管理公司之后，符合条件的证券公司、保险资产管理公司以及私募基金将获准开展公募基金管理业务。
“牌照不值钱了，基金公司靠什么收管理费？”招商基金总经理许小松说。其潜台词是过去基金业之所以能收取管理费，不在于投资业绩多么出色，也不在于产品多么符合需求，而在于全行业有一道防护墙——基金从业的牌照。
正当保险、券商及私募磨刀霍霍向基金的同时，基金业更添忧虑。“基金业的竞争将加剧，行业竞争加剧的结果多会表现出毛利的下降。”深圳某基金公司一高管表示。
与此同时，其他资产管理行业的牌照也在向基金开放。2012年，基金公司获准设立专户子公司，可以从事几乎所有的资产管理业务。出去闯还是守着公募发展，基金业又面临着“围城”困境。
对于这种忧虑和困境，在三家基金公司做过高管、两家基金公司任过总经理的许小松也给出了招商基金的答案——全能、业绩。
全能型选手
“我的想法是把招商基金打造成全能型选手。”当记者问起资管混业时代下招商基金的打算时，许小松说。这也是混业时代许小松对招商基金的定位。
去年年末开始，招商基金开始向此目标发力。
2012年12月20日，公司香港子公司——招商资产管理（香港）有限公司获得证监会同意批复。2013年1月30日，香港子公司完成在香港的商业注册登记，正式成立。
在基金公司子公司管理暂行办法颁布后，招商基金向中国证监会提交了设立专业子公司——招商财富资产管理有限公司的申请。同时，针对深圳前海深港现代服务业合作区在金融领域给予的相应政策措施，提交了入驻前海的申请。今年2月初，两项申请均获得同意批复。
值得注意的是，招商财富资产管理有限公司注册资本为1亿元，这在专项子公司注册资本最低只要1000万元的基金业内很是少见。而招商基金自身的注册资本不过是2.1亿元。
和许多公司将专项子公司视为尝试不同，在资管混业时代，招商基金视其为支柱之一。
“招商银行（600036）的客户理财需求是多方面的，招商基金子公司要做的就是满足他们的需求。”许小松直言对股东的依赖，而这正是招商基金的优势。许小松另透露，子公司的主要业务是资产管理、项目融资、平台业务及股权投资等四类业务，未来会提供更多样化的理财品种，来承接部分银行的理财产品与理财需求。
去年10月9日，荷兰国际集团（ING，International Netherlands Groups）将所持招商基金33.3%股权以9800万欧元（1.28亿美元）出售给招商银行和招商证券（600999）。交易完成后，招商证券持有招商基金股份比例由之前的33.3%上升至45%，招商银行持有招商基金股份比例由33.4%上升至55%。
股权转让完成后，招商基金在招商局系统中的作用更加凸显，这也可以理解招商基金子公司并没有以“招商基金”做“title”，而是直接用招商局的金字招牌——“招商”。
此外，去年的股权转让还有个背景，就是ING全面收缩亚太业务，这为招商基金走出境内提供了窗口。在过去，招商基金拓展海外业务显得保守，不排除是担心与ING的亚太业务竞争。
去年年底，招商基金海外子公司的诞生表明，招商基金在资管混业时代开始扬帆海外。“子公司的目的是帮助投资者挑选和管理国际性的投资产品；在另类投资方面，招商基金将利用现有的优势，建立一个专业化的管理团队，采取局部扩张的发展战略，设计出一些稳健类的投资产品。”许小松说。
“不留短板。”许小松对招商基金要求颇高。除了新业务要跟上，传统业务亦不能落下。在传统业务中，许小松颇为欣赏非公募业务过去的发展。
根据基金业协会统计，截至2012年年底，基金公司非公募资产管理规为7564.52亿元，占基金公司资产管理规模的比重为20.88。而招商基金293.27亿元，占该公司资产管理规模的比重为34.61%，大幅高于行业平均水平。
业绩基石
在许小松看来，招商基金非公募业务发展高于行业平均水平的原因就是业绩出彩。其专户产品业绩排名前三分之一、社保基金管理业绩连续多年获得最高评级、企业年金也持续跑赢大盘。
这三块业务持续获得客户追加投资，于是资产规模越滚越大。同样的情形也发生在招商基金的固定收益类产品身上。
2月27日，招商双债增强A “一日售罄”，其原因招商基金固定收益类产品在渠道端已经颇有名气。2011年，、招商安泰债券就在同类基金中分获得第一名。2012年，招商固定收益类产品的业绩排名也在各自类型基金中排名前列。
“我们的非公募产品和固定收益类产品给了很好的示范，资产管理行业的本质是帮助客户赚钱，无论是子公司业务、海外公司业务还是公募业务，只要能给客户赚钱，就不怕没有发展。”许小松认为，虽然资产管理进入混业，但是万变不离其宗，业绩至关重要。
在过去，招商基金的权益类资产的业绩没有特别出彩的地方。没有诞生过明星基金经理，也没有某只基金连续多年能够跑在行业前面。
2011年进入招商基金的许小松设计了阿尔法追踪器希望改变招商基金的这一现状。阿尔法追踪器的操作方式是，研究部门通过筛选提出研究部组合——投决会和基金经理进一步优化为投委会组合——基金经理在投决会组合的基础上再进一步优化。其要求投委会组合跑赢研究部门组合，基金经理组合跑赢投委会组合。
2012年，招商基金权益类产品业绩多半进入行业前二分之一位，较之过往有所进步。但是对许小松而言，仍有所失望。“过去一年，基金经理组合没有跑赢投委会组合。”许小松坦言。
而过去两年也是招商基金权益类人员调整频繁时间段，谢志华、刘冬、刘军、周德昕、韦文赞等多名基金经理相继离职。许小松从2011年底至今年初则引进了吕一凡、袁野、张慎平、赵龙、郭锐、孙海波等人。其中吕一凡任投决会主席。
“我相信未来三年，我们权益类产品的业绩也会有出色表现。”许小松说。