收紧资金流动性 昨日央行逆回购意外询而未发
　　分析人士称，二月CPI料走高央行收紧资金流动性
　　昨日，央行在公开市场上的逆回购操作询而未发，市场预计的大规模逆回购注水意外爽约，市场资金持续趋紧。分析人士指出，虽然短端利率已上扬至年内高位，但由于前期流动性过于宽松，加上一月外汇占款很高，在此基础上短暂收紧流动性，并不意味着货币政策的转向。
　　逆回购意外“爽约”
　　继上周央行大手笔回笼9100亿元资金后，市场利率从本周开始持续走高，但是，央行本周却并未出手注水平抑资金面波动，市场预期落空。
　　在本周二开展的正回购50亿元后，资金面骤然趋紧，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜品种利率一日飙升超百个基点至3.69%，而此前一周，该利率一直维持在1%~2%左右。在这种情况下，央行本周三对一级市场交易商重启了逆回购操作询量，期限包括7天和14天。市场普遍预计，昨日央行会开展大规模逆回购操作，缓解资金紧张局面。
　　对于央行昨日逆回购的“爽约”，招商银行总行分析师刘俊郁也表示，“很少出现这种情况”。他对记者指出，虽然昨天有投放一笔财政存款，释放少量流动性，但是市场资金仍然很紧张。“周三时一级交易商有上报逆回购需求，央行昨天却突然不做了，市场对此也感到很意外，猜测不到央行的意图。”他说。
　　昨日，SHIBOR利率继续全线走高，其中14天以内资金最为紧张，隔夜和7天品种已突破4%，飙升至年内高点，中短端利率出现倒挂现象。根据中国货币网的数据，截至昨日上午11:30，隔夜品种涨7.9个基点至4.011%，7天品种涨4.2个基点至4.267%，14天品种涨4.4个基点至4.865%。相比之下，1月期和3月期利率分别为4.4901%和3.8946%。WIND数据显示，本周无到期正回购，央行实现净回笼资金50亿元。
　　后期难重回超宽松状态
　　对于本周央行继续实施净回笼的操作，市场人士普遍认为，这是对节前超宽松流动性的纠正。“过去一个月的流动性过于宽泛，一月的外汇占款预计或超过5000亿元，比去年全年总额都高。这从货币、债券和股票市场都可以看出，比正常情况要宽松得多。因此近期有所收紧也是正确的选择。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示。除了纠正流动性泛滥之外，范为指出，控制通胀和房价过快增长是央行近期在公开市场上有所收紧的另外两个原因。“二月份CPI增幅可能会比较高。而目前房价虽然没有整体上涨，但是局部涨幅还是偏大。因此央行通过这种趋紧的货币政策，可以抑制房价上涨过快的预期。”他指出。
　　对于货币政策的走向，市场认为，二月末流动性的收紧只是暂时现象，今年货币政策仍会保持平稳，但也不会回到一月份超宽松的状态。
　　范为指出：“央行今年应该不会收紧货币政策，整体保持在一个相对稳健的态势。央行慎用存准工具，而偏向使用SLO工具调节资金面，也是为了保持流动性的稳定，不会出现太大幅度的波动。”
　　而刘俊郁则指出，资金面暂时不会收紧，但也不会回到之前超宽松的状态，未来货币政策可能稍微向中性转变。“二月通胀会比较高，再加上现在经济不是特别差，节前非常宽松的局面以后很难看到。另一方面，未来外汇占款量比较多，央行可能综合考虑回笼资金。”他说。（.广.州.日.报 .周.宇.宁）
　　

　　逆回购“询而未发”央行昨意外暂停注资操作
　　虽然流动性紧张局面未改，但中国人民银行（央行）昨日暂停了例行的公开市场操作，市场期盼的逆回购操作询而未发。央行似乎誓将“不会过度宽松”的政策信号进行到底。
　　昨日早间，有市场人士透露，公开市场未进行例行的正/逆回购操作，而至昨日截稿，央行网站也未如期发布相关公开市场操作的公告。
　　所谓正回购，即央行向银行发行票据回笼资金，逆回购即央行通过向银行购买票据为银行注入资金，都属于央行公开市场操作手段。一般央行每周二和周四会有公开市场操作，并于前一天向各银行进行询量。
　　在2月27日早间例行的公开市场操作询量中，央行增加了对7天期、14天期逆回购品种的询量，并同时进行了28天期、91天期正回购的需求问询。周三逆回购询量的“意外”重新进行，让市场对本周四的逆回购颇为期待。
　　针对昨日央行暂停例行的公开市场操作，分析指出，春节假期后现金陆续回流银行，加之近期财政资金释放，或对缓解流动性压力渐现扶持，资金面还未紧张到需要动用逆回购来缓解的程度。
　　显见的是，代表市场流动性情况的上海银行间同业拆放利率（shibor）保持平稳，并未出现前几日的上涨过百点的局面。
　　鉴于本周公开市场上并没有正回购和央票到期，同时也没有逆回购到期，在央行周二进行了50亿的正回购操作后，倘若后续央行不再进行其他操作，本周央行在公开市场回笼资金50亿元。
　　这也是央行连续两周净回笼。上周，为避免春节后资金面泛滥的局面，央行时隔8个月后重启正回购，共计回笼9100亿天量资金。(.东.方.早.报 .陈.月.石)
　　

　　逆回购询而未发 资金利率全线突破4%继续上行
　　逆回购询而未发防通胀未雨绸缪
　　资金利率继续上行但步伐放缓跨月后有望回落
　　周四，央行暂停了正回购操作，逆回购则询而未发，节后连续两周净回笼资金。当日货币市场利率延续上行，全线突破4%关口，但上涨步伐明显放缓。市场人士表示，央行重启正回购意在示警流动性过松，是对宽松流动性导致房价反弹、通胀预期上升的未雨绸缪，在月末这一时点上也有助于遏制银行过度放贷的冲动。预计跨月后，资金面有望得到缓解，总体稳定、相对宽松格局不会发生根本改变。
　　节后逆回购暂停
　　2月份净回笼2530亿元
　　周四，央行在公开市场没有开展任何操作。对于习惯了逆回购常态化的市场参与者而言，春节后央行公开市场操作颇有些“新年新气象”的意味。
　　上周，央行未开展逆回购，且重启了暂停逾8个月的正回购操作，给先前市场颇为乐观的流动性预期泼了一盆冷水。本周初，在资金利率反身向上的背景下，央行在周二再次开展了50亿元的正回购操作，市场不得不接受流动性已经宽松到头的现实。预期修正叠加月末因素的袭扰，导致资金市场出现了年初以来罕见的紧张局面。当货币市场变得资金难觅的时候，央行在周三恢复逆回购询量，令紧张的市场情绪得到稍微的安抚。然而，周四央行虽暂停了正回购，逆回购却也询而未发，再一次让市场感到意外。
　　据统计，本周没有正、逆回购到期，也无央票到期，央行只在周二开展了一期正回购交易，若无其他操作，全周将净回笼资金50亿元，为春节后连续第二周净回笼。上一周，央行公开市场净回笼达到创纪录的9100亿元。整个2月份，央行公开市场操作共计净回笼资金2530亿元，为连续第二个月净回笼。2013年前两月，公开市场共计净回笼5530亿元。
　　市场人士分析，春节过后，央行重启正回购、连续净回笼，除了回收节前主动投放货币的因素外，还是对前期流动性过于宽松的示警，背后可能反映出货币当局对于流动性过松导致房价反弹、通胀预期上升的未雨绸缪。从银行体系的角度来看，节后备付金释放和现金回流银行体系，以及外汇占款的恢复增长，使得原本就十分充裕的银行体系流动性有进一步走向泛滥的可能；从更宏观层面来看，1月份社会融资总量、新增信贷超额增长，以及CPI增速连续两个月超预期，使得流动性推升通胀的担忧再度浮现，目前多数机构预测2月份CPI同比涨幅将突破3%。
　　该市场人士指出，央行重启正回购，相当于宣告了流动性宽松程度的上限，是对市场过于乐观的流动性预期的矫正，以借此表达对通胀的关切。与此同时，在月底这样的时点继续净回笼资金，也有助于遏制银行过度放贷的冲动。
　　资金利率全线突破4%
　　涨势放缓跨月后有望回落
　　逆回购询而未发令市场失望，周四资金利率在早盘小幅回落后重新走高，银行间质押式回购利率全线突破4%关口，但上涨步伐放缓。收盘时，隔夜回购加权利率报4.06%，较前一日上涨10BP；7天利率报4.30%，上涨约3BP.
　　从全月来看，2月份回购利率均值水平有较明显的上移。隔夜、7天回购利率月均值为2.74%、3.40%，分别比1月份高出37BP、50BP。但将春节因素考虑在内，这一波动实属正常。数据显示，去年春节所在的1月份隔夜、7天回购均值分别比上月大涨102BP和129BP.
　　后市来看，预计跨月后，资金面存在自发回落的可能性。一是月末效应会逐步解除；二是现金回流银行的过程还会持续一段时间；三是3月份一般是财政存款释放期。据债券交易员介绍，周四资金面相对平稳，各期限回购基本成交在前日收盘水平附近，显示短期市场预期调整以及月末效应对资金面的冲击将告一段落。
　　有机构人士认为，资金面走向最后仍取决于央行的态度。目前来看，央行不愿意看到流动性过于宽松已经得到确认，资金面宽松到头成为普遍共识。但另一方面，从本周正回购缩量直至暂停以及正回购利率稳定，甚至低于逆回购利率来看，也还看不到央行有进一步收紧流动性的意图。因此，未来一段时间，资金面整体维持相对宽松格局是大概率事件。（.中.国.证.券.报　.张.勤.峰）

　　传交行招行中行存贷比被爆触线 变相揽储疯狂
　　多年来小银行才有的存贷比烦恼，今年迅速蔓延至中大型银行。
　　某股份制银行广州分行负责人昨日引述央行监控系统数据表示，至少在1月末，交行，中行、招行三家中大型银行的存贷比已经触及75%的监管红线。不过，该说法昨日南都记者未能获得上述三家银行的回应。
　　东方证券银行业分析师金麟引述某监管人士话称，今年以来，央行对于商业银行的监管口径明显放宽，只要确保中报和年报的数据达标，银行其他时点上出现超标并不会遭致监管部门的强烈反应。监管层目前对上述三家银行的触线行为并未启动应有的限制措施，存贷比指标的约束力已大为减弱。
　　存贷比触线业务未受限
　　自2012年一季度开始，部分银行存款增长乏力的情况已经初见端倪。尽管年报尚未发布，但查阅上市银行去年前三季度的存款余额可以发现，中国银行存款余额从一季度末9 .5万亿的高位逐季下滑，至三季度末回落至9 .3万亿；而交行、招行情况也不乐观，去年前三季度存款增速分别只有11%和8 .5%，而同期银行业存款余额同比增速为14 .3%。
　　用存贷比指标的变化看则更为直观。公开信息统计显示，自2011年一季报以来，交行、中行、招行的存贷比指标在季度间的波动幅度加大，其中招行存贷比指标在过去七个季度考核中有三次超过了75%的红线，而交行、中行分别有2次和1次触线。一个有意思的现象是，这些触线全部集中在第一、第三季度，而在银行中报、年报两大考核时点，上述三家银行均能将存贷比控制在75%以内。
　　按《商业银行法》有关规定，若存贷比超标，商业银行的信贷业务及其他创新业务将受到监管层的限制。但记者从上述三家银行权威人士处了解到，目前尚未听说监管机构对其采取了限制性措施。这说明银行存款冲时点的情况仍然存在，但不同时点对银行的约束力度显然有所不同。一般来说，只要确保中报和年报的数据达标，银行其他时点上出现超标并不会遭致监管部门的强烈反应。金麟表示，从今年1月份以来的情况看，监管机构对于商业银行的监管尺度极为宽松，只要不出风险，不出案子，对具体业务基本不加干涉。
　　变相揽储愈演愈烈
　　然而商业银行毕竟不能总是在监管红线上下游走，存贷比吃紧令商业银行不得不想尽各种办法增加存款，其中一些商业银行打起了银行间市场的主意。
　　安信证券固定收益分析师万纬表示，本周银行间市场同业拆借利率及质押式回购利率暴涨并创出年内新高，部分股份制银行是市场的主要拆入方，但目前也没有看见大行大规模拆出资金，资金面相对过去几周有所紧张。虽然一级市场资金不会纳入存贷比计算之内，但市场创新之后，这些资金仍有渠道变成一般性存款。金麟透露，由于保本型理财产品可以视为一般性存款纳入存贷比考核，存款紧张的银行可以加大此类产品发行力度，提高收益率来吸引其他银行购买该行产品，变相增加本行的存款余额。
　　金麟则表示，利率市场化今年还将继续深化，大额和长期存款利率管制放松将是下一步改革的主要目标，在这个背景下，商业银行的存款大战将愈演愈烈，那些业务基础不扎实，与客户关系一般的银行将在竞争中处于被动。
　　影响：基层揽储压力加大
　　银行揽储的压力正通过细化的考核指标渗透到每一项业务和每一位员工身上。南都记者近日采访中发现，今年以来，部分银行对诸如个人房贷这样的传统信贷业务贷款审批速度较同业明显偏慢，同业一周左右的贷审速度在这些银行可能要延长至1个月甚至更久。有不愿具名的银行客户经理向记者坦承，这主要是由于银行获得的贷款额度不足。而贷款额度的多少取决于该行每个月末新增存款余额，因此客户如果希望以较优惠的利率和较快的速度获得贷款，首先必须满足银行方面的一些条件，比如成为该行的金卡客户或者在该行账户上拥有至少50万的存款。
　　类似的现象也存在于银行内部考核，某城商行今年在招聘新员工时，竟然把2500万元存款列为是否能够入职的审核条件之一。而某股份制银行广州分行负责对公业务的客户经理李小姐就透露，今年给她压力最大的就是存款任务，比去年增加了1倍。如果完不成指标，其他相关的业绩也会打折扣，进而影响全年的绩效。她表示，我的压力还不算最大的，我们领导今年要拉1亿多的存款，他的压力才大。（.南.方.都.市.报 .李.鹤.鸣）