我们预测公司12-14年EPS分别为0.95、1.12、1.30元，PE分别为18、15、13倍。预测公司13年增速为19%左右，由于公司目前业绩锁定性较好，而且13年钻井业务存在超预期可能，我们给予公司“增持”评级。　　我们对公司四大业务2013年展望如下：公司2012年上半年，公司四大业务板块钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务收入分别达到53.65、21.64、14.42、12.85亿元，同比分别增长24.79%、24.14%、15.20%、20.75%，我们判断2013年公司四大主业将齐头并进。　　(1)。钻井业务：上半年收入增长24.8%达42.9亿元。在自升式钻井平台方面，集团共运营27座自升式钻井平台，其中13座在中国渤海作业，3座在中国南海作业，2座分别在中国东海和黄海作业，另有9座在印度尼西亚、墨西哥、中东等海外地区作业。2012年上半年集团自升式钻井平台共作业4,577天，同比增长14.8%。由于全球海上钻井平台日费率维持高位，公司部分到期平台再签合同面临较好的机会，相应租金有望适度上涨。

　　(2)。油田技术服务板块：上半年收入增长24.1%达21.6亿元。中海油产量规模已经达到5000万吨，一方面老旧油田产量不断递减，另一方面渤海稠油开采需要新技术新工艺，增产压力在不断加大，稠油热采以及边际油田开发等增产措施带来油服工作量的提升，该项业务形势较好。在国际市场，在巩固传统油田技术市场的基础上，集团还完成了伊拉克米桑油田的首次电缆射孔作业、防喷器试压作业及其他油田技术服务。

　　(3)。船舶业务：上半年收入增长15.2%达1.9亿元。公司第三季度的三维地震采集量达10,641平方公里，同比和环比分别增长16%和55%；三维地震处理解释达4,396平方公里，同比和环比分别增加35%和52%。

　　(4)。勘探和勘察业务：上半年收入增长20.7%达12.8亿元。地震勘探业务方面，2012年上半年，集团合理调配作业船只使得三维采集作业量增加。三维采集船海洋石油719上半年完成缅甸海域三维数据采集服务合同后，回国在南海海域开始三维地震采集作业。工程勘察方面，集团工程勘察船海洋石油708于4月正式投产运营。海洋石油708具备深水工程勘察和工程支持功能，是目前国内唯一能够适合在五级海况条件下作业的工程勘察船舶，有力支持了集团深水服务能力的提升。上半年工程勘察业务收入人民币3.04亿元，同比增长63.3%。

　　风险提示：

　　1.公司海外业务拓展存在政治风险；

　　2.全球经济不景气影响石油开采行业景气度，进而拖累公司业绩。

　　(国海证券)

　　民生银行公司事项点评：200亿A股可转债获最终批文

　　转债发行完毕可提升2013年资本充足率81bps:我们测算，200亿元转债发行完毕后，可提升2013年末资本充足率80bps至12.09%。根据此前公告的初始转股价确定依据，本次可转债初始转股价不低于公布募集说明书之日前20个交易日A股日均价和前一个交易日A股均价。假设2013年2月8日为定价基准日，此前20个交易日均价为9.74元，2月7日均价为11.08元，转股价应不低于11.08元。

　　可转债发行完毕后，民生2011年提出的90亿元H股配股和200亿元A股可转债终于得以完成。我们预计，2013-18年，债转股的持续推进对民生的核心资本充足率水平的维持有正面影响。

　　假设6年内均衡且全部转股，则最终将提升核心资本充足率46bps:若假设转股价一直保持在11.08元，则200亿元可转债共计可转换为18.05亿股，假设这18.05亿股在6年内全部且均衡地进行转股，根据我们的测算，将分别提升2013-18年核心资本充足率14bps、24bps、32bps、38bps、42bps、46bps,最终至2018年核心资本充足率将上升至9.87%。在均衡转股的假设下，对2013-18年EPS的影响为-1.0%、-2.1%、-3.1%、-4.1%、-5.0%、-6.0%，对2013-18年BVPS的影响为0.7%、0.8%、0.8%、0.6%、0.2%、-0.4%，详细测算请见第二页图表。

　　2013年小微业务继续蓬勃发展：在经历了2012年上半年的主动降低发展速度和业务升级之后，民生全新的小微2.0业务在2012年下半年重新开始加速，并带动存款和中间业务全面发展，大大强化了民生以往薄弱的存款基础。我们预计，随着宏观经济回升趋势的确立，小微企业经营风险的高峰期正在过去，民生小微业务迅猛发展的势头将在2013年得以保持，行业领先的业绩增速将得以保持。

　　维持“推荐”评级：我们预测，2012-14年民生营业收入同比增长25.2%、22.2%、17.7%，归属股东净利润同比增长34.5%、17.5%、19.4%，EPS分别为1.32、1.56、1.86元，BVPS分别为5.75、6.78、8.06元，对应2月7日收盘价11.0元动态P/E分别为8.3、7.1、5.9倍，动态P/B分别为1.9、1.6、1.4倍。核心的小微业务继续快速增长，估值已至板块最高，维持“推荐”评级。

　　风险提示：中小企业经营状况大幅恶化、利率市场化进程快于预期。

　　(平安证券[微博] 励雅敏)

　　海康威视公司调研报告：全面布局，引领行业发展，增长仍将持续超越行业增速

　　海康目前所处的阶段及市场对海康的认识。

　　海康威视自上市以来，经历了年增速高达40%的持续增长。公司的快速成长主要来自两方面的支撑，一是安防行业的持续快速增长，根据安防协会的统计数据，“十一五期间”，安防电子产品年均增长25%左右。二是市场持续向设备龙头企业集中，海康威视在设备市场的占比持续提升。目前，市场的担忧也主要来针对以上两个角度，一是行业高增长是否可以继续，能够继续多少年；二是海康威视如何持续超越行业增速。

　　视频监控处于投入期，行业增速仍将长期持续。

　　目前，我国安防监控系统的渗透率仍显不足。无论是一、二线城市的人均摄像头拥有量，还是三、四线城市的初步布设都支持行业在未来几年仍处于投入期。政府定位“智慧城市”发展，对安防监控系统的投入具有刚性。行业的应用领域不断拓展，行业外延扩大。从中短期来看，前端摄像头高清化的趋势还处于初期，高清摄像头占前端设备出货数量占比不足10%，支持行业的增长。

　　海康威视仍将持续超越行业增速。

　　虽然海康威视在后端的市场占比已经较高，但是由于海康拥有强大的前后端协同效应，突出的品牌和销售网络实力，海康仍可以依靠提高前端的市占率提高整体在设备市场的占比。从长期来看，海康一直引领行业发展趋势，并且积极向平台运营转型，公司的增长将不再局限于设备领域。成为综合的系统方案和平台解决商支持公司长期超越行业增速。

　　盈利预测与估值。

　　预期2012-2014年，海康威视EPS分别为1.0元、1.33元、1.76元，目前股价对应PE分别为29倍、22倍、17倍。考虑行业高增速仍将持续，公司未来发展路径清晰，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、政府投资突然大幅下滑。

　　(平安证券 卢山 郝蕾)

　　森源电气动态跟踪：国网招标中标8582万元，进入第一梯队

　　投资要点：

　　2013年国网第一批中标8582万元，中标份额历史最好。公司在国家电网[微博]2013年第一批开关柜集中招标取得重大突破，第一次中标8582万元，当属历史最高水平。根据我们跟踪的国网招标统计数据，开关柜自2011年第二批开始集中招标，森源电气从2011年第四批开始进入集招体系，刚开始市场份额属于第二梯队，市场份额多是2-5%，但是2013年第一批市场份额达到8.4%，当属于中标份额最高的几家企业之一。其次，分电压等级来，公司在10KV领域中标431台，份额6.5%，份额领先，同时在35KV取得重大突破，并一举拿到231台，20%的市场份额，也属于中标最好的企业之一，而公司在2011年和2012年中35KV开关柜中标份额不到2%。

　　新厂房新营销效果良好，预计2013年的高份额具有持续性。公司此次中标取得重大突破，是公司近几年努力经营积淀的结果，上市以后公司借助资本市场的支持购进自动化的生产设备、提升产品质量，进行积极团队营销、品牌营销，提升公司的市场形象。公司2012年7月搬入新厂房，连续邀请客户去公司参观培训，进一步改善公司的品牌形象，提升公司的品牌地位。2013年第一批中标份额取得突破，是公司一系列营销活动取得重要进展的标志，也是公司开关柜品牌和质量得到国网认可的标志，这是一个好的开始，我们认为后续持续性强。

　　公司市场份额提升的逻辑进一步得到佐证。开关柜行业具有大市场小公司的特点，但是国家电网集中招标以来，市场份额正逐步向优势企业集中，优势企业将可能由1-3%的市场份额逐步提升到4-10%，部分优秀的区域龙头企业将逐步布局全国，成为全国性的开关柜企业。此次中标结果来看，优秀企业份额集中在6-8%，进一步验证市场份额向优秀企业集中的逻辑，同时森源电气表现优异，很可能成为由区域走向全国的优秀企业。

　　财务与估值：

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57、0.80、1.05元，同比增长51/40/31%，参考可比公司估值，给予2012年29倍PE估值，对应目标价16.53元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　中西部经济增长放缓、新产品毛利率下滑。

　　(东方证券 曾朵红)

　　云南白药：云南白药安全性毋庸置疑，股价调整即为买入良机

　　公司公告香港卫生署回收白药系列产品及股东股权转让纠纷进展：由于检验出未标示成分，香港要求召回白药5款产品，导致白药股价近两个交易日大幅振荡，我们认为股价调整即为买入良机，根本原因在于白药上百年的使用，其安全性毋庸置疑。维持12~13年净利润增长31%、28%的预测，强烈推荐。

　　事件：香港卫生署2月5日要求白药香港批发商从消费者回收云南白药胶囊、散剂、气雾剂、膏及酊剂5款中成药，原因是从药品中检出含有未标示的乌头类生物碱，同时指出并未接到市民使用有关产品后的相关不良反应报告。

　　我们的观点：香港市场不足千万，占比不到1%，回收影响极小；而通过我们后文的分析，白药产品安全性毋庸置疑，由此引发对产品安全性的质疑微乎其微。

　　作为一线最优秀的中药企业，公司未来成长确定性高，股价调整即为介入良机。

　　云南白药处方、工艺为国家保密范围，此为公司产品未标识配方及成分的原因。

　　乌头类成分是云南白药系列药品的有效成分，但通过炮制后毒性已大幅减低或解除：含有乌头类成份的药材毒性主要是由乌头碱所致，药材通过炮制，乌头碱水解成乌头次碱、乌头原碱，毒性将大大降低。云南白药通过独特的炮制、生产工艺，在加工过程中，已使乌头碱类物质的毒性得以大幅减弱甚至消解。

　　云南白药超过110年的使用历史、近10年上亿人次的使用表明其安全性毋庸置疑：云南白药创制与1902年，至今使用历史111年；公司在10~12年间，共生产销售云南白药(4g/瓶)1亿瓶、云南白药胶囊(0.25g/粒)17亿粒，3年间共监测到涉及云南白药和云南白药胶囊的各类不良反应共计28例，主要表现为皮肤过敏、发痒等；未监测到严重不良反应，有效性和安全性毋庸置疑。

　　SFDA第一时间力证了云南白药的安全性：SFDA在2月6日发布《SFDA关注云南白药安全性问题的说明》，表明了两个观点：1、云南白药为国家秘密技术品种，其说明书、标签可不列成份；2、未发现云南白药严重的不良反应报告。

　　据我们了解，云南白药牙膏含有的是云南白药活性成分，并未含有乌头类物质。

　　2012年经营判断：我们维持12年净利润同比增长31%、实现EPS2.27元的判断。其中牙膏预计回款(含税)超过22亿元、同比增长超过40%；药品事业部整合后下半年表现靓丽，其中气雾剂表现突出，预计同比增速超过40%；养元清发力得看2013年，预计12年回款不到1亿元。

　　(招商证券[微博] 李珊珊 徐列海 杨烨辉 廖星昊)