万联证券
事件:
益佰制药非公开发行股票:益佰制药拟向特定对象非公开发行股票,拟募集资金净额不超过11.60亿元人民币,本次发行股票数量为5,818万股,每股发行价格不低于19.94元。
点评:
非公开发行募资计划:本次非公开发行募集资金净额计划用于以下4个项目:(1)益佰制药GMP改造二期工程项目,拟投入金额56,957.00万元;(2)民族药业GMP异地改扩建项目,拟投入金额16,338.00万元;(3)南诏药业GMP改扩建项目,拟投入金额12,867.01万元;(4)益佰制药营销网络扩建及品牌建设项目,拟投入金额24,764.00万元。窦啟玲女士承诺以不低于1亿元现金参与本次非公开发行,窦啟玲女士不参与市场竞价过程,并愿意接受市场询价结果,其认购股份价格与其他发行对象的股份认购价格相同。
扩建销售队伍拓展基层市场:公司生产销售的药品中,逍遥颗粒、蛇胆川贝口服液、复方甘草口服液、生脉饮口服液、板蓝根颗粒、益母草颗粒6种产品进入了《国家基本药品目录》;艾迪注射液、康赛迪胶囊、杏丁注射液等20种产品进入了《国家医保目录》。
公司立足销售为核心竞争力,通过收购、代理处方药来构筑产品梯队。公司在完成营销团队整合后,大力建设基层销售队伍,开发县级医院,预计增速在40%左右,拓展处方药市场品种的基层。
盈利预测与投资建议:我们首次预测公司2012-2013年的每股收益分别为0.90、1.16元,对应12-13年的市盈率为29、22倍(未考虑非公开发行摊薄);公司未来成长性良好,现有大品种存在基层巨大空间,在研产品具备大品种潜力,目前估值低于行业整体水平,给予“增持”评级。
风险因素:中药注射剂风险;新药审批缓慢;新药研发进度不达预期。