随着监管层关于券商资产证券化业务征求意见稿的出台，该业务的正式启动已经进入倒计时。与之前的试点相比，该业务的准入门槛进一步降低，加之券商此前已经迎来了融券业务的试点、获准开展公募业务、有望经营基金托管业务等政策利好，行业的春天或渐近。

　　松绑

　　2月26日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（下称《规定》）。

　　《规定》所提到的证券公司资产证券化业务是指，证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持，发行资产支持证券的业务活动。

　　其实，早在2005年国内就已经启动了证券公司企业资产证券化的试点，只不过期间有较长的时间暂停了该业务。“发布关于券商资产证券化业务管理规定的征求意见稿是给市场一个信号，即这项业务可以做了，券商自己衡量和控制风险，自己去设计模式，去找客户和资金。”日信证券首席策略分析师徐海洋接受中国经济时报记者采访时称。

　　值得注意的是，《规定》降低了证券公司从事资产证券化业务的准入门槛，取消了有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛限制，具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司均可申请该业务。

　　此外，安信证券在研报中分析称，《规定》更改了资产证券化的定义，扩大了资产证券化业务的载体范围，为将来引入基金、特殊目的公司等载体预留了空间，也没有限制获得基础资产的具体方式；扩展了基础资产的内涵和外延，特别是通过列举的方式明确了基础资产的具体形态；显著加强了流动性安排，允许资产支持证券可以在证券交易所、证券业协会机构间报价与转让系统、券商柜台市场等交易场所进行转让，并允许券商成为资产支持证券的做市商；简化了审核程序，之前申请需事先取得交易场所的论证和同意，按照《规定》券商可直接向证监会提交申请。

　　意义

　　“从券商的角度来看，资产证券化业务是其在产品设计方面的突破性进展，也是资管业务进步的标志性事件。 ”徐海洋对本报记者分析称，券商的爆发式成长之前主要依靠的是通道业务，而在此过程中，券商的资管业务受制于通道，正式开展资产证券化业务的时候，可以通过对现金流的重构，设计出好的产品吸引客户，定价权方面的能力会显著提升。

　　据《中国证券报》报道，证监会有关部门负责人26日表示，截至去年年底，证券公司资产管理业务中的通道业务达1.5万亿元，约占券商资管业务总规模的80%。这些业务不对券商构成实质性风险，目前也没有发生这方面的风险事件，证监会将持续关注券商通道业务。

　　北京某基金公司分析人士接受本报记者采访时称，券商资产证券化业务的放开无论对券商还是对基金都是利好，证券化的门槛降低了。 “资产证券化不能单纯地理解为风险，这是金融发展的重要一步。上市公司不想通过抛售股票融资的时候，可以通过券商将股权打包成资产证券化的产品实现融资目的，投资者也可以获得一定的收益。 ”

　　前景

　　“前景很好，做好的话会是券商资产业务拓展的重要渠道之一，这项业务不需要塑造资金池，而是打通构建投融资双方关系的过程，对券商行业的资产规模扩大和拓展很有帮助，也会逐步形成对类资产证券化的定价权，有了定价权后投资效率和融资效率会较大幅度地提高。 ”徐海洋说。

　　安信证券则分析称，券商约可收取资产规模1%的收入，因此资产证券化业务的贡献显著收入要依赖规模。目前该业务放开的假想敌是信托，能否对行业有实质贡献有待观察。

　　对于在推进过程中可能遇到的障碍，徐海洋称短期来看可能是项目储备不足。

　　“券商创新业务的快速发展，对于上市券商的长期股价构成利好支撑，但短期来看则是事件冲击，实际影响还要看未来的发展。”上述北京某基金公司人士称，券商行业不断出台的政策利好，让该板块活跃度空前提高，但从过往的经验来看，券商板块基本都是波段的机会，长期趋势性上涨的机会通常只是在牛市才会出现，当前投资者在参与该板块时，还要考虑到行业未来还不会出台新的政策，预期是否能够兑现等因素。本报记者 王继高来源中国经济时报)