深圳市信维通信股份有限公司(信维通信，300136)是国内小型天线行业发展的领跑者，主要致力于研发和生产移动通信设备终端各类型天线，包括手机天线、GPS、WiFi、手机电视、无线网卡、AP天线等。

　　近期终端天线与连接器行业重要供应商美国的Molex公司宣布将在韩国新建工厂，用以帮助客户实现本地化供应。我们认为，这很可能是诸如三星[微博]等大客户的采购策略使然。信维通信作为三星等韩国终端厂商的重要供应商，由此也极有可能在今年上半年展开海外设厂的工作。再加上收购莱尔德和购置LDS设备，将导致相关折旧费用延续2012年四季度的高水平。这或将直接影响到信维通信一季度的业绩水平低于此前市场预期。

　　信维通信在合并莱尔德以后，公司LDS天线产能已经达到年产8000万支水平。但目前产能利用率不高，主要原因在于公司大客户策略放弃了部分中小订单，而全球各大智能手机的新一代主力机型(如三星S4，华为P2等)，将陆续在二季度开始发布。由此，公司LDS产能亦或将在二季度大客户的大订单开始执行后集中释放。

　　从行业发展上看，我们此前着重分析竞争格局变化，由于智能手机崛起导致手机终端行业的格局快速变化，也导致了上游供应商格局的改变。产业有望复制电信设备行业持续向中国国内转移的历史。而信维有望不断赢得新的大客户的青睐。

　　此外，从技术上说，平板以及Ultrabook等轻薄化的趋势会增加设计的难度，也会是未来值得关注的发展方向。信维通信如果在连接器等其他细分行业进一步深化投入并获得收获，将在意料之中。

　　我们看好信维通信未来伴随大客户成长而成长，但由于上文所述原因，或将带来短期的业绩低于市场预期。我们认为待一季报业绩风险释放以后，并伴随相关大客户主力产品的面世，或能迎来信维确定性的投资机遇。