美国地产回暖带动出口订单较快增长。公司出口业务收入占比超过80%，其中75%来自于对美出口，美国地产销售回暖对公司外销订单增长起到了非常积极的作用。美国地产销售自12年第二季度开始回暖，由于家具销售一般滞后于地产销售三个季度左右，因此13年公司对美家具出口订单有望保持较快增长。公司从12年开始通过展销会、拓展新的贸易批发商等方式开拓东海岸区域业务，该业务将在13年成为对美出口的新增长点。我们预计，受益于美国地产持续回暖所带来的订单增加，公司13年一季度收入将保持20%—25%的增长，二季度公司的增速或将更快。

　　加蓬林地项目值得期待。公司12年5月收购了中林集团在加蓬的华嘉公司35万公顷林地经营权，对推动公司战略转型意义重大。不仅短期内可以进行名贵木材贸易获利，更能为公司向高档家具进军提高盈利能力提供长期的资源保障。根据加蓬林地转让过户的相关时间进程，我们预计13年一季度可能最终完成过户的法律手续。假设13年能够运回国内7万立方左右的木材，公司净利润会增加7000万左右，增厚EPS0.06-0.07元。

　　内销渠道稳步推进，大股东增持彰显信心。内销业务随着国内整体经济的企稳和地产复苏，直营店和加盟店盈利能力将逐步提升；大宗工程业务逐步放量，有望成为内销业务新的利润增长点。公司大股东在1月31日宣布在7元以下增持2%股份，也彰显对公司未来发展的信心。

　　考虑到对美出口的超预期和加蓬林地项目能贡献相关业绩，我们上调公司12/13/14年EPS为0.27/0.37/0.48元，同时上调公司目标价至7元，相当于13年EPS的18倍，继续维持“增持”评级。