政策动态：从PM2.5到水资源。2012年度减排目标全面完成，2013年空气问题突出显现，重点区域大气污染防治有望加快推进。水相关问题重视程度不断加强，水资源费征收标准出台，2015年需达最低水平；政策要求供水企业2013年底前建立水质信息公开制度，成本逐步公开透明有助提升运营水平，更利于减小水价上调阻力。土壤问题工作方向进一步明确，年内细化政策值得期待。(点击查看>>>公用事业行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　项目跟踪：垃圾发电景气持续，餐厨项目显著增加。1月，受同期基数较低影响，供水、污水规划及新建项目同比分别增260.0%、579.6%，水污染事件频发或加快新建、改扩建水厂进度。垃圾焚烧新项目规模5,800吨/日，尽管环比降33.3%，但保持较高规模水平，预计2013年各地焚烧项目保持活跃状态。1月餐厨新项目规模显著增加，同比增780.0%，环比增528.6%。

　　公司动态：大气固废项目较多，关注盛运重组进展。上市公司1月大气及固废新项目较多，围电清新成为西山发电脱硝、脱硫增容改造项目第一候选人，九龙电力获平圩发电脱硝合同。固废方面，城投控股、晋西集团联合体中标太原垃圾发电项目，桑德环境签订沂水县特许经营协议，维尔利中标长春垃圾渗滤液项目，资本运作方面，兴蓉投资公告配股发行，每10股配3股，价格5.35元/股；盛运股份重组申请获得受理，建议关注其后续进展。

　　本月专题：地下水污染问题日益凸显。我国地下水污染与超采问题并存，北京等8省市抽样分析显示水质Ⅳ~V类占比73.8%，2009年监测全国地下水降落漏斗240个。为解决地下水问题，需妥善处理处置城市污水、渗滤液、危废等污染源、完善管网等收运环节、工业企业园区集中、自来水升级改造、逐步开展地下水体修复。此外，大幅提高地下水水资源费、加大污水回用力度、再生水回灌等将是控制超采、改善地下水环境有效措施。综合考虑业务相关度及估值水平，碧水源、东江环保、兴蓉投资、桑德环境及维尔利值得重点关注。

　　行业风险：土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降；环保项目进度慢于预期；限售股解禁风险。

　　投资策略：关注相对估值优势。展望未来，新型城镇化仍将是最为重要的环保投资主线，维持行业“强于大市”评级。3月将迎来“两会”，关注再生水、垃圾焚烧、危险废物、土壤修复等与提高城镇综合承载能力密切相关细分领域，空气雾霾、水污染、食品安全问题等两会代表提案方向，以及国家财政税收加大对节能环保支持力度预期进~步强化。目前工程设备环保公司2012~2013年P/E水平为49/32倍，上述因素有望助推板块维持活跃态势，建议继续关注具备相对估值优势、业绩确定性较高的龙净环保、兴蓉投资、盛运股份及桑德环境，依然看好碧水源、东江环保的中长期投资价值。