行业投资建议：关注股价超跌后反弹及事件驱动型交易机会

　　行业观点：金改政策持续出台，行业经营数据向好，维持行业“增持”评级。

　　2012年是证业绩层面：从业绩层面看，2013年券商传统通道业务(传统经纪及投行业务)仍会面临较大下行压力；资产驱动相关业务，如融资融券业务、广义资管业务、直投业务及质押式回购等创新业务，有望成为新的收入增长点，对券商整体业绩贡献度也将有所提高。但是，证券行业整体依赖传统业务的格局难以短期改变，在市场没有明显转好的情形下，证券行业整体业绩难以实现大幅增长。因此，展望2013年，行业内部业绩分化将更加明显，对于业务结构已经达到相对均衡、创新业务领先的券商，公司业绩将大幅领先于其他券商。

　　估值层面：2012年行业估值受政策驱动的因素更多，2013年将进入业绩兑现阶段，创新业务增长较快，资产驱动相关业务发展较好，有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。

　　目前，证券行业股价高弹性的性质得到充分体现，最近近一个月内，A股涨幅3.5%，券商行业涨幅达到11.1%；证券行业估值得到一定修复，目前证券行业PB达到2.55倍，较前期有较大幅度提高，行业估值短期内调整的可能性较大。但是，我们认为证券行业向好因素并为改变，金改利好政策依然持续出台，证券行业业务边界和深度不断增加，监管不断松绑，业务灵活度有望提高，行业经营环境回暖，多项创新业务开展顺利，业绩贡献有望增加，行业向好趋势不变。因此，在股指相对稳定的情况下，行业估值大幅调整后仍有望出现修复性行情。

　　综合估值与业务发展情况考虑，推荐业务结构相对均衡、创新业务优势突出、估值相对较低的券商股。

　　A。从风险收益比的角度来看，我们倾向于选择PB估值相对较低、业务结构相对均衡、创新业务持续领先，资本中介业务已经具有先发优势，ROE提升潜力大的中大型券商：海通证券、中信证券。

　　B。提示关注因增发或者拟收购事项存在交易性机会的光大证券、兴业证券、方正证券。