公告：

　　2月22日公司公告：公司接峨眉山-乐山大佛风景名胜区管理委员会通知，峨眉山风景区门票价格自2013年3月16日起调整，旺季由150元/人次调整为185元/人次，淡季由90元/人次调整为110元/人次。旺季时间为1月16日至12月14日；淡季时间为12月15日至次年1月15日。

　　点评：

　　门票提价幅度超20%，可增厚2013年业绩0.1元左右。公司2011年游山门票收入32930.83万元，占总营业收入比重为36%，接待游客总人数为259万人次，人均门票消费为127元。此次提价后，公司有效门票将可能提升到152元，假设2013年游客数量比2011年增长5%，游客数量将达到270万人次，预计由于提价令2013年游山门票收入同比增长23%左右，保守假设公司其他收入同比增速保持在10%左右，2013年公司由于提价带来的门票收入可带来公司总收入增长16%左右，按照总股本2.35亿计算，可增厚每股收益在0.13元左右，如果2013年公司定向增发成功，由于股本增加到2.65亿股，可增厚每股收益在0.11元左右。

　　估值和评级：第三季度公司营业成本增速高于收入增速，盈利能力低于我们预期。不考虑定向增发，我们给2012年每股收益为0.70元。考虑到2013年门票提价20%，同时假设2013年公司定向增发顺利完成，我们给2013年每股收益为0.78元，2014年每股收益在0.82元，公司目前股价在21.70元左右，对应2012年PE为31，2013年PE为28，2014年PE为27。对于公司的定向增发，可能短期对公司的盈利能力带来挑战，但长期对公司是利好，定向增发进军文化演艺又可能打开公司新的发展空间。我们保持我们之前的观点，认为公司不仅资源优势突出，更重要的是公司的交通便利性比较优越，而且未来交通便利性更为便捷。公司作为唯一的上市佛教上市圣地，不仅拥有秀美的自然风景，更是四大佛教名山之一，资源优势非常明显。同时，公司具有休闲度假目的地的素质，同时正逐步向此方向演变。我们认为公司未来将受益交通条件的改善和《成渝经济区域规划》，游客人数也将保持稳步增长，我们认为，门票和索道业务的长期增长在一定程度上受到相关提价政策的限制，而景区内产业链整合、资源深度开发和进军茶叶及演艺才是公司长期发展空间所在。定向增发完成及项目建成后，公司的旅游产业链将得到进一步延伸和完善，有助于公司创造新的利润增长点，推动经营转型升级，提升综合实力。我们认为公司门票提价有效缓解了2013年公司定向增发摊薄业绩的压力，未来定向增发打开了公司的发展空间。公司定向增发价格在19.96元，公司目前股价为21.70元，旅游餐饮酒店板块一般在1季度走势较好，我们认为，在目前股价的基础上，公司股价有20%的增幅，六个月内公司股价有可能达到26元，所以我们提高公司评级从“增持”到“买入”。

　　风险因素：国内国际经济增长不确定因素；自然灾害等不可抗力因素；进军其他产业存在的管理风险等。