新华联入主后，主业经营投入甚微，甚至走向退市边缘，“主要是机制问题，团队不稳定。”

　　理财周报记者 黄剑/北京报道

　　通葡股份（600365.SH）生产的通化葡萄酒曾与茅台齐名，被 称为“红色国酒”。其所在通化地区则被誉为中国最适合酿造葡萄酒的产区之一。

　　然而，通葡股份在过去近10年的时间里，却一直未能获得与其历史等身的市场地位，经营一片惨淡，葡萄酒销售相比十年前不增反降。

　　新华联集团（以下简称“新华联”）入主通葡股份之后，不断推出重组概念，同时高位减持获利超过2亿元；而对通葡股份主业经营上却一直未有实质性动作，投入甚少。以致其业绩举步不前，如今甚至靠变卖资产以维持盈利。

　　与此同时，高管团队的频繁变动，也使通葡股份技术改造和销售网络建设难以为继。对此，通葡股份寄希望于新一次定增方案的获批。

　　通葡股份董秘高振才向理财周报记者表示：“公司目前尚未有具体的计划。”

　　变卖资产为生

　　连续多年在亏损边缘徘徊，2012年，通葡股份业绩看似比往年略微好看，然其经营实际依旧难见转好。

　　2013年1月底，通葡股份发布的2012年年报显示，实现营业收入8421.78万元，同比下跌10.97%；实现净利润1311.44万元，同比上涨235.81%。

　　通葡股份2012年业绩的“逆袭”，实是其当年处置非流动性资产的结果。

　　公告显示，通葡股份2012年净利润实现增长，主要是因其转让大连普兰店葡萄发酵站土地等资产所获得的收益，此收益直接为公司贡献利润1129万元。

　　如果扣除此项非经常性损益，通葡股份2012年的净利润仅为203.10万元，同比反降25.68%。

　　2011年12月29日，通葡股份决定向大连立安房地产开发有限公司出售位于辽宁省普兰店市李店村的葡萄发酵站的土地使用权及地上建筑物，全价为1330万元，分两次支付。

　　主营业务惨淡，靠变卖资产也是通葡股份扭亏的主要手段。2011年，通葡股份实现营业总收入9459.59万元，同比增14.13%；净利润390.53万元，这其中包括出售大连普兰店葡萄发酵站获得的370万利润。

　　通葡股份董秘高振才在接受理财周报记者电话采访时表示，此款项并未计入当期损益。

　　此前2009年、2010年，通葡股份分别亏损2286.5万元和3789.07万元，如果不及时变卖资产，其面临退市风险。一些分析人士认为，其2011年实现报表盈利主要是靠会计手段，否则依然亏损。高振才对此予以否认：“这都是猜测，我们财报经过严格审计，而且2011年我们主营业务是盈利的。”

　　实际上，通葡股份经营非但不见好转，其2012年销售收入比上年要少了1037.81万元。通葡股份的市场销售一直下滑明显。

　　2012年，通葡股份在“主战场”东北地区的销售收入下降了13.10%，当年只销售了5534.27万元，而2011年则销售了6366.33万元。东北地区目前占其销售总收入的65.71%。

　　同属于二线葡萄酒企业，中葡股份2009年营业收入为8803.62万元，相当于通葡股份2008年的水平。但2012年，其销售收入已达4.88亿元。而通葡股份规模增长甚微。

　　一名酒业分析师介绍，葡萄酒企业的发展很大程度上依靠销售网络的搭建。参考同类上市公司，要打造较为稳定的全国性销售网络，每年需投入5000万元至1亿元的资金。

　　而通葡股份2012年销售费用仅为1890万元，甚至比上年减少了240余万元，自2008年以来，其销售费用也多在2000万元以下，投入量严重不足。

　　而自2004年以来，通葡股份历年营业利润则多为亏损，最高也仅有397.91万元，公司可用于推广的费用不足。

　　上述分析师认为，通葡股份只能期待营销及品牌的重大改进和外部资金支持。实际上，通葡股份一直渴望建成葡萄酒营销网络。“营销网络若建成，将形成年销售收入1.18亿元，年净利润1226万元。”其并为此多次谋求增发，但未成功。

　　民族证券分析师刘晓峰认为，目前张裕、长城和王朝三家是国内葡萄酒市场主力，尤其是在中高端酒方面。通葡股份高端酒始于2005年，但其雅士樽冰、国酒1959等两个高端品牌在市场销量有限。

　　通葡股份主要以低端酒为主，其以产地为商标，消费者在识别时容易误判，买到小酒厂的葡萄酒，甚至是“山寨品”，影响其品牌形象。通化是国内知名葡萄酒产区，当地小酒厂超过20多家。

　　通葡股份经营举步不前，需要拓展更多的销售渠道，也需要改变当前陈旧落后的技术体系，以改变眼前的困局。

　　而这一切需要大量的资金投入，对此，通葡股份难以承受。

　　重组“屡败屡战”

　　2012年7月，吉祥嘉德入主通葡股份之后即计划其第5次定向增发计划，拟募集约5.39亿元，用于高品质甜型葡萄酒技术改造项目、葡萄酒营销网络建设项目和补充流动资金。

　　技术改造和销售网建设能否推行，高振才表示：“看增发结果了。”

　　此前，新华联曾先后4次谋求通葡股份重组，但屡屡未果。

　　2004年8月，新华联斥资1.54亿元，收购通化长生农业经济综合开发公司所持4070.4万股通葡股份。由此，新华联成为通葡股份第一大股东，持股比例为29.07%。

　　新华联擅于资本运作，酒类行业经验经验重组，曾成功运作金六福酒业在香港上市。

　　通葡股份业绩连续4年下滑，希望借新华联走出业绩低谷，进入快车道。而新华联也向通化市政府承诺，三年将通化葡萄酒销售额做至3亿。以期将其推入行业三甲之列。

　　然而，通葡股份一如既往，连年在低谷里举步维艰。

　　2004年，通葡股份亏损高达9873.78万，2005年、2006年取得微利，2007年巨亏2.64亿。

　　2009年和2010年则连续亏损3789.07万和2286.5万。新华联通过会计手段和变卖上市公司资产，方才保住了通葡股份这个“壳”。

　　新华联入主通葡股份多年，未能达到预期，开始考虑出手通葡股份。

　　从2009年开始，新华联四处奔走，寻求买主以转让通葡股份股权。

　　当年，湖南浏阳河酒业有限公司（下称“浏阳河”）计划借壳上市，新华联立即表示愿意置出通葡股份壳资源。

　　2009年3月4日，通葡股份公告称，新华联及第二大股东通化东宝正在与湖南浏阳河酒业有限公司商讨转让所持本公司股权事项。

　　一个月后，此次双方谈判被宣告终止。据当时一名参与谈判人士透露，谈判失败是因为双方对于付款方式意见相左，同时通化市政府在员工安置问题上与浏阳河存在分歧，

　　而在当年8月，新华联再次为通葡股份谋求重组。

　　通葡股份希望通过增发的方式，收购云南高原葡萄酒公司、云南高原生物资源开发公司、昆明云南红酒业公司及云南红酒庄各100%的股权。

　　通葡股份计划向通恒国际发行4643.23万股。倘若收购完成，通恒国际将成为通葡股份第一大股东。

　　不过，重组方案并未获得证监会通过。之后通葡股份继续谋求收购云南红等，最终在2011年宣布失败。

　　新华联造概念，高位减持

　　2012年1月，通葡股份抛出新定增方案，计划引入大股东新华联一致行动人西藏合力同创投资公司，拟定向发行8000万股股份，交易价格仅为5.36元/股，远低于当时其市场价格。

　　结果依然是失败，在2012年2月第一次临时股东会上，定增方案被否。通葡股份中小股东认为新华联认购定价过低，属于“低吸”。

　　重组未果，新华联最终甩手离开。2012年5月，新华联将持有的全部通葡股份转让给吉林省吉祥嘉德投资有限公司（简称吉祥嘉德），总价为7300万元。

　　自此新华联在反复“把玩”通葡股份七年后彻底离开。吉祥嘉德上位成为通葡股份第一大股东。

　　吉祥嘉德成立于2012年5月2日，注册资本1亿元，股东为自然人尹红、张士伟、金钰鑫和王玉琴。

　　“新华联没有给通葡股份的经营带来变化，却在这家上市公司身上赚了不少。”一名分析人士总结，“低吸高抛”是新华联所擅长的。其多次通过人为制造重组概念，重组期间在高位减持通葡股份。

　　通葡股份于2009年先后抛出两大重组方案之后，其股价在2009年、2010年两年上涨近2倍，最高至21元/股。新华联在重组期间多次减持通葡股份。

　　2009年12月4日，新华联减持101.65万股，当日，通葡股份发布重组草案。2010年1月21日，新华联减持91.4万股，几天之后，公司发布业绩预减公告。2010年4月份，新华联减持1330万股，其时，公司公告重组材料被证监会受理。

　　2010年9月份，新华联分别减持133万股和140万股。而不久之后，公司公告修改与通恒国际的业绩补偿协议之补充协议。

　　据统计，2007年至2010年期间，其累积通过二级市场套现超过2.6亿元。可推算出其在通葡股份的投资收益约1.8亿元（2.6亿+7300万-1.54亿）。

　　而另一股东通化东宝其间也不断高位减持。2005年6月底，通化东宝持有其24.06%股份，而截至2012年底其持股比例仅为2.14%。

　　2月10日，通化东宝董秘王君业在电话中向理财周报记者透露：“通化东宝已不再持有通葡股份股票。”

　　团队变动频繁桎梏发展

　　此外，通葡股份的高管团队变动频繁，也桎梏其发展。

　　自2008年以来，通葡股份先后经历了4名总经理，几乎一年一换。新华联入主以来，则经历了3名财务总监。

　　新华联控股通葡股份之后，其控制上市公司金六福副总经理王小鸣就任总经理，取代原总经理王军。但其任期内，通葡股份经营不畅，先后推出的高端品牌销售不甚理想。

　　2008年，新华联旗下矿业公司董事长曾敏新任通葡股份总经理。而此时，关于新华联矿业借壳通葡的传闻乍起。

　　不过，随着通葡股份2009年开始进行重组云南红酒业事宜，李欣新也开始进入通葡股份董事会，成为其新任总经理。而李欣新之前在云南红酒业担任营运总监。与李欣新同时进入董事会的还有温富荣，其时任云南红酒业财务总监。

　　随着通葡股份与云南红酒业的重组肥皂剧在2011年无果而终之后，此二人也离开了通葡股份高管团队。新华联又开始派驻自己人掌控通葡股份，时任云南新华联酒业销售有限公司总经理的朱广粮成为通葡股份总经理。

　　但随着新华联退出，吉祥嘉德控股后，朱广粮只能离任。他在任一年时间不到，主要工作就是做定增计划了。而接任他的则是前长春市粮食局副局长郝君。

　　郝君上任之后，通葡股份即推出新的定增计划，欲重整通葡股份葡萄酒业务。

　　“通葡这么多年发展不起来，主要是机制问题，团队不稳定。”通葡股份原前十大股东之一的一名高管向理财周报记者表示。