评级机构：广发证券

　　去年业绩低于预期但基本面转好。去年四季度受到集中招标项目流程延长、交货推迟等因素的影响，公司收入确认及回款速度低于预期。根据三季度订单增速以及农配网投资规模，我们预计公司去年全年新签订单增速仍有望达到30%左右水平，超过13亿元。我们判断公司2012年全年综合毛利率下降主要是由于产品销售结构的变化，这一下降趋势已触底稳定，三季度环比数据显示出小幅回升。

　　今年业绩有望迎来反转。目前公司毛利率保持稳定，大规模集中招标也有利于公司进一步控制销售和采购费用。公司研发方向也更注重贴近客户和生产工艺，加快研发的产业化进度。费用率控制随着收入规模的增长给公司业绩带来较大弹性。