东方证券股份有限公司分析师(李淑花)12月9日发布人福医药(600079)的研究报告。

　　事件

　　近日，人福医药集团股份公司(以下简称“公司”)控股子公司宜昌人福药业有限责任公司(以下简称“宜昌人福”，本公司持有其67%的股权)获得了国家食品药品监督管理总局核准签发的盐酸纳布啡原料药及注射液的新药证书和药品注册批件。

　　投资要点

　　盐酸纳布啡是独家三类新药，国外已广泛应用临床：盐酸纳布啡是宜昌人福全国独家开发的国家三类新药，属于麻醉性镇痛药，主要用于缓解各种疾病引起的中到重度疼痛，在国外已广泛应用于术前镇痛和妇产科分娩临床。为阿片受体激动-拮抗型镇痛药。其镇痛作用、作用开始时间和持续时间基本类似或稍弱于吗啡，本品无血流动力学不良反应，不改变心率、血压，适用于高血压和心功能不全者。

　　新品竞争格局温和，市场容量较大：盐酸纳布啡有望2014年上半年上市，国内尚无纳布啡原研药在售，国内也无其他企业申报该品种，国外销售金额大约1000万美元规模。

　　丰富公司麻醉产品线，组合对冲麻醉药降价风险：公司麻醉线另外还有阿芬太尼、磷丙泊酚钠和乳化异氟烷等在研新品近两年陆续上市，与现有的芬太尼、瑞芬太尼和盐酸二氢吗啡酮形可持续发展的产品梯队，有效对冲麻醉药降价的风险。

　　财务与估值

　　维持预测公司2013-2015年每股收益分别为0.83、1.06、1.33元，参考可比公司估值，给予2013年40倍市盈率，对应目标价33.20元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　新药推广低于预期，麻醉药降价政策风险。