国泰君安证券股份有限公司分析师(牟其峥)12月9日发布光迅科技(002281)的研究报告。

　　上调目标价至47.6元，维持“增持”评级：光迅的4G投资价值目前已被市场逐渐认识到；现在分析师推荐光迅另外两个被严重低估的价值-①芯片价值，催化剂是40G\100G高端光芯片的研发成功，②云计算价值，催化剂是国内云计算数据中心大量新建。由于芯片和云计算受益时间有一定不确定性，因此分析师维持2014和2015年盈利预测，但参照芯片板块和云计算板块估值，给予光迅2014年35倍估值，并上调目标价至47.6元，维持“增持”评级。

　　4G价值开始被市场认识：目前市场已经开始逐渐认识光迅4G投资价值，这里分析师重申4G投资对于6G\10G光模块的拉动是最大的超市场预期点，将带动整体业绩超市场预期。

　　芯片价值被严重低估：目前市场过于关注电芯片而忽视了光芯片的巨大价值，光芯片是光模块的核心，占中端和高端光模块的成本比重达到了50%和70%，2012-2015年中端和高端光模块的复合增长率高达67%和217%，毛利率分别为30%和70%，光迅已经拥有了中低端光芯片的设计和制造能力，并拟募资6个亿研发高端光芯片，预计最快2014年下半年商用，从而开创出新的蓝海。

　　云计算价值被严重低估：光模块是云计算数据中心的核心器件，美国最大光器件公司Finisar收入的70%来自云计算，而光迅的云计算收入比重不到10%，未来空间巨大，4G有望将国内云计算市场的腾飞时间提前到2014-2015年，从而为光迅开创出新的蓝海。

　　风险提示：芯片研发进度延迟或失败；国内云计算市场迟迟未启动