广发证券股份有限公司分析师(贺菊颖)12月6日发布人福医药(600079)的研究报告。

　　公司公告：麻醉镇痛药纳布啡获批

　　公司控股子公司宜昌人福药业获国家食药总局核准签发盐酸纳布啡的原料药和注射剂的新药证书和药品注册批件。该药是宜昌人福独家开发的国家三类新药，属于麻醉镇痛药，主要缓解各类中到重度疼痛，在国外已广泛应用于临床。

　　纳布啡具有多重优势，在妇科镇痛领域将大有可为

　　盐酸纳布啡已在全球上市多年，其注射剂Nubain于1978年首次在美国获批上市，目前的全球仿制药销售额约1000万美元。纳布啡的主要镇痛效果类似于吗啡，但优势在于不增加心脏负荷，不升高血压，因此对急性心梗有较好的镇痛效果，适用于高血压和心功能不全患者。另外纳布啡与吗啡等药的阿片类受体不同，导致镇痛作用机理不同，该受体机制能更好地抑制女性疼痛，因此在妇科镇痛领域大有可为。

　　麻药降价或年内出台，降价幅度在公司可控范围内

　　公司生产销售的麻醉药品受国家严格管制，其出厂价和最高零售价都受发改委限定。分析师预计由于原料药和制剂结算周期等因素，降价文件或在年内出台，降价幅度也尚在公司可控范围。降价短期对公司利润有所影响，但一方面公司有望进一步抢占市场，扩大份额，另一方面也将不断通过新药上市获得持续成长。公司另一个重磅麻醉新药阿芬太尼有望在明年三四季度获批上市。

　　看好麻药及其他业务板块同步增长，维持“买入”评级

　　分析师预计13-15年EPS为0.81/1.00/1.34元，目前股价对应13-15年PE分别为33/27/20倍，考虑到公司在化学处方药壁垒最高的麻醉药市场的龙头地位，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新药研发及上市推广风险；人福普克的制剂出口业绩不确定性风险；发改委降价可能超预期风险；麻醉镇痛药新竞争对手品种上市风险。