尽管期指昨日小幅收红，但减仓上涨的背后透露出反弹稍显颓势。截至昨日收盘，主力合约IF1312上涨0.09%，报收2483.8点。其余三个合约涨幅亦不超过0.1%。反而沪深300现货指数小幅下跌6.94点至2468.2点，跌幅为0.28%。对于昨日走势，市场人士认为多空因素的纠结令股指陷入上下两难的境地，预计短线将维持震荡。值得关注的是，期指总持仓近期达到年内的高点后开始回落，这透露出拐点信号，而昨日的减仓上行亦表明多头可能后续弹药不足。

　　日内走势上下两难

　　对于昨日走势，市场人士指出，多空双方在操作上均较为谨慎，由于目前期指所处点位上方面临较强的技术阻力，但市场情绪却较乐观，多空两方面因素的纠结令股指陷入上下两难的境地，预计短线期指将延续震荡。

　　上海中期资深分析师陶勤英指出，昨日期指日内波动较小，主力合约IF1312最高、最低点之间价差仅有17个点，日内持仓变化显示多空双方在操作上均较为谨慎。由于目前期指所处点位上方面临较强的技术阻力，同时9月中旬堆积的套牢盘对股指走势形成了压制，加之年底市场资金面受考验，短线期指难有突破。但另一方面，目前市场情绪较为乐观，IPO重启靴子落地，同时良好的经济数据以及较强的政策预期给予股指较强支撑，从而限制了股指下方的空间。多空两方面因素的纠结令股指陷入上下两难的境地，预计短线这一状态还将维系。

　　广发期货资深研究员郑亚男指出，昨日期指横盘整理，日内上下只有17个点的波幅，多空均表现出明显的观望情绪。总持仓减少2967手至12.4万手，显现出一定的观望和偏谨慎的情绪，但持仓总体依然处于相对高位，多空博弈不减。

　　中金所公布的席位持仓数据来看，主力合约IF1312多空均选择减仓，其中多方减持2205手，空方减持2467手，双方减持幅度基本相当。但前五席位多方减持1390手，空方减持221手，看空倾向相对占优。同样地，前十席位多方减持2719手，空方减持1179手，空方力量相对占优。“持仓角度显示着看空倾向有所增加”，郑亚男说。

　　国泰君安期货资深研究员胡江来指出，期指量化加权信号大概率指向空头方向，并且总持仓量下降、净空持仓上行格局亦表明市场做空力量的增强。而郑亚男认为，期指目前反弹趋势仍在，但要警惕外围市场可能发生的黑天鹅事件，比如非农数据向好、QE退出的担忧等对市场的冲击。

　　减仓小涨现拐点隐忧

　　期指总持仓近日迭创近期新高，并达到年内的较高水平。不过，市场人士担心昨日的减仓上行表明多头可能后续弹药不足，拐点隐现。股指期货昨日表现略微强于沪深300指数，主力合约1312盘整中勉强翻红，报收2483.8点，但升水扩大到15点。中证期货研究部副总经理刘宾谨慎乐观，他指出尾盘股指期货升水扩大显示期指投资者多方仍占优，技术面维持多头，不过期指总持仓下降近3000手，尤其是盘中午后的企稳回升几乎伴随全程减仓，也就是说午后的反弹更多是空方减仓的结果，这可能使得上行动能减弱。

　　但刘宾同时指出，虽然昨日期指减仓，但总仓位仍较高，所以多方未必就此打住，加上技术面反弹趋势保持完好。盘整后仍存在一定上冲动能，近期关注持仓是否继续下降。

　　长江期货分析师王旺亦持类似观点。他指出，昨日期指总持仓量下降2967手，存在中止增仓上行格局的可能。首先，总持仓下降的数量为近12个交易日最大，使得昨日的持仓量下降成为拐头的可能性增加了几分；其次，昨日市场日内最高持仓量对应的是日内最低价格，这是本周内第一次出现，打破了此前连续日内增仓上行的格局。

　　就历史数据来看，总持仓达到一定时期的相对高点附近，则可能出现变盘的可能。王旺分析，目前市场持仓量已经来到年内的相对高位，今年此前两次持仓量高位一次出现在2月初，另一次出现在5月底6月初。目前持仓量与前两次相对高位相比，“即使暂时不是拐头，多头弹药继续增加的空间可能不大”，而前两次持仓量弹药到头后均出现市场原先上涨趋势的反转。