东兴证券股份有限公司分析师(王明德，李晨辉)12月4日发布易联众(300096)的研究报告。

　　关注1:民生信息化全产业链龙头

　　公司长期专注于民生行业软件技术及服务的研究、开发、应用和推广，主营“以劳动和社会保障为核心”的民生行业应用解决方案与服务，拥有社会保障、医疗健康、民生信息服务与终端设备四条清晰的产品线。公司目前拥生产能力达5000万张的各类IC卡封装印刷卡厂，通过了卡基生产、磁条信息个人化、IC卡片封装和IC卡芯片个人化的四项银联卡产品所有资格认证。民生信息终端设备方面，公司拥有社会保障自助服务一体机和医院自助终端一体机两个主要产品，未来随着国家民生信息化投入的增长，公司各项业务有望持续快速增长。

　　关注2:社保IC卡明年有望重启增长

　　公司具备金融功能的社保卡芯片主要从大唐微电子等企业采购，目前全国主要有9个省在推广社保金融卡，福建的社保卡发放已基本完成，目前主要还有少量地区的社保卡以及新卡的补充及坏卡、丢卡的更替等。公司目前正积极开拓安徽、湖南、广西、山西等省份的IC卡市场，今年由于安徽、湖南、广西等省份的社保IC卡启动慢于预期，公司业绩受到一定的影响。分析师预计随着安徽、湖南、广西等省份的IC卡招标逐步启动，公司14年在社保IC卡领域将取得较快增长。

　　关注3:社会保障自助服务一体机市场前景巨大

　　公司自主研发的“人力资源与社会保障自助服务一体机”已被人社部列入公共信息服务产品推广计划，在无锡市的试点成功验收，共销售布放了800台，单台价格在1.6万元/台左右。如按照一个行政村布放一台自助一体机来计算，全国有六七十万个社区和行政村，自助一体机的潜在市场需求大约在20万~30万台，市场空间约50亿元。公司认为省会城市可能会率先推广社会保障自助服务一体机。另外，公司自主研发的医院自助终端一体机也在逐步推广，按照全国医院数万个网点，单台设备售价3万元测算，市场空间在10亿元左右。

　　分析师认为公司长期专注民生信息化服务领域，自主研发的社会保障自助服务一体机，被人社部列为“十二五”规划公共服务重点推广产品。自主一体机能够将医疗、医保、社保、就业、金融等应用功能融合，能够提供社保卡一卡通服务。未来随着金保二期工程的启动，国内民生信息化水平的提高，公司有望取得战略先机，并带动公司业绩增长。

　　结论：

　　公司作为国内民生信息化行业龙头，受社保项目招标进度影响，公司业绩增长有所放缓，但分析师预计随着明后年湖南、安徽、广西等地业务的逐步开展，预计2014年公司业绩将迎来拐点。预计公司2013~2015年EPS分别为0.24、0.37、0.46元，对应PE分别为：97、62、50倍，首次给予推荐评级。