太平洋证券股份有限公司分析师(王学谦)11月27日发布三全食品(002216)的研究报告。

　　近日分析师调研了三全食品，与公司高管进行了交流。

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　　天津项目已经于10月开始试生产，明年春季旺季可以充分发挥产能。太仓项目还在进行基本建设，预计明年上半年或年中完成，明年旺季未做生产安排。

　　佛山项目目前尚未动工，正在进行相关审批程序。预计明年上半年可以完成程序。正常情况下建设周期约一年半。

　　私厨系列在四十个城市推广，效果比较理想。今年私厨系列销售收入预计超过一个亿，但是由于推广过程中费用较高，利润贡献仍然有限。在获得市场认可之后，三全可能会考虑增加私厨系列的品类，以满足更多消费者的需求。

　　公司对龙凤原有的产能进行了整合。成都原有工厂太小，已经关闭。嘉善工厂进行了技术改造，今年能够投入使用。销售渠道目前仍在整理过程中。

　　经销商体制的调整目前仍只在少数地区进行，公司希望稳步推进，以避免相关成本费用的急剧增加。

　　业务市场今年销量增长有限。公司认为针对业务市场产品设计和发展思路需要进一步梳理。

　　近期大宗原材料成本变动对公司的影响较小。

　　上调对三全食品的评级至“增持”。

　　风险提示：三全食品的生产销售过程中涉及的食品安全因素较多，而且肉类等原材料价格波动对三全食品的业绩有一定影响，对于其风险应给予充分关注。