此前高盛陆续发布了2014年十大市场主题以及顶级交易系列的前三篇，分别为：

　　【高盛2014顶级交易系列之一】做多标普500指数，做空澳元

　　【高盛2014顶级交易系列之二】做多5年期EONIA，做空5年期美债

　　【高盛2014顶级交易系列之三】高盛Stopler：建议做多美/加

　　昨日高盛放出顶级交易系列第四弹：做多中国股市，做空铜。高盛认为：

　　1，通过恒生中国企业指数（HSCEI）做多中国股市，通过持有2014年12月交付的LME期铜空头合约做空铜。

　　2，组合仓位的初始目标位是+25%左右，止损位是-13%左右。

　　3，该交易与高盛的2014年十大市场主题相一致。

　　4，2014年全球经济将加速。

　　5，投资人偏好股市风险。

　　6，新兴经济体分化。

　　7，中国经济稳定增长对市场的积极影响。

　　8，供应充足对大宗商品价格造成下行压力。

　　以下为主要内容：

　　1，通过恒生中国企业指数（HSCEI）做多中国股市，通过持有2014年12月交付的LME期铜空头合约做空铜，组合仓位的初始目标位是+25%左右，止损位是-13%左右。

　　我们预计2014年年底HSCEI将达到13600点（较当前涨幅约为19%），而2014年铜价预计为6,200美元/吨（较当前跌幅约为13%）。

　　这与我们对2014年的展望一致。

　　这种做多股票/做空商品的交易策略是为了分离出中国股市的风险敞口，我们认为中国股市被市场低估，而铜与中国的经济增长以及中国股市密切相关，做空铜可以在中国经济遭遇阻力的时候获得收益。做空铜还能够获得预期回报率，而不仅仅是对冲不利因素的一种工具。

　　2，中国保持稳定发展可能已经是一个足够好的消息，新兴市场分化将持续。

　　我们预计中国2014年的经济增速为7.8%，比2013年高出0.1%。十八届三中全会将会令中国改革稳步前行，未来经济发展的基本面将得到强化。

　　过去几年中国股市表现不佳，不仅低于危机前的水平，也不及2010年年中，我们建议超配HSCEI，预计中国股市有冲高的余地，每股收益增幅将达到10%。此外，根据我们的数据我们认为中国股市的风险敞口相当小，也意味着“中国经济向好”还没被计入价格。

　　3，大宗商品下行风险增加。

　　从历史上看，与中国经济增长紧密相连的一类资产就是铜，除了对冲中国经济下行的风险，我们认为铜价本身也面临压力，我们预计铜价将从现在的7070美元下滑到6200美元，主要是因为供应的大幅提升以及市场缺乏充分的需求。

　　铜所遇到的阻碍同样也是其他商品制造商可能会在未来几年面临的阻碍。金属、采矿、能源等部门以及商品的主要生产国例如巴西、加拿大都有可能感受到压力。商品集中的股票可能从大盘的走高中获益，与商品相关联的周期性资产如果表现好的话，也不太可能受到来自商品的影响。

　　4，风险提示：

　　首先，上面推荐的这一组合也有可能从高度正相关走向反方向，从10月开始二者已有分离的趋势，促使中国股市和铜价背离的基本面因素将替代“均值回归”的影响。

　　如果中国经济增长比我们预想的要更强劲，那么铜价和股市有可能同时走高，如果真是这样，交易的表现就要依照哪一个投资的表现更好来做判断，总体回报率可能会比我们当前预期的要低一些。

　　中国经济超预期还有可能会导致金融环境收紧，这对股市来说并不是好消息，而这也是本项交易建议可能遇到的最糟糕的情况—经济增长支撑铜价，而金融环境收紧导致股市下跌。

　　最后，我们认为中国改革计划付诸实践需要多年的时间，若改革出现倒退或者引发公众不满，短期市场情绪会受到打击。