2013年最后一个交易日，大盘围绕2100点小幅震荡，但白酒股表现出色，截至发稿，洋河股份强势涨停，五粮液、古井贡酒、老白干酒、沱牌舍得涨幅超过5%。行业涨幅据沪深两市之首。

　　Wind数据统计显示，截至上周五，今年以来涨幅超100%的个股达到了187只，这在近四年 整体振荡下跌的A股市场中较为罕见，2010年A股涨幅翻倍股为87只，2011年仅为6只，而2012年虽然大盘年线录得上涨，但市场翻倍股也仅为30只。今年187只涨幅翻倍个股中上涨超200%个股为40只，而涨幅超300%个股为10只，分别为奋达科技、掌趣科技、网宿科技、*ST生化、天喻信息、中青宝、潜能恒信、上海钢联、华谊嘉信、乐视网，其中涨幅第一的奋达科技上涨418.73%，掌趣科技、网宿科技两股涨幅也分别达到418.42%、402%。若按年最高涨幅计算，中青宝无疑是今年最大牛股，区间涨幅一度超过800%。

　　跌幅居前个股方面，洋河股份以58.40%的跌幅暂列今年最熊股，而酒鬼酒、山西汾酒、盘江股份、*ST超日、山东黄金、平庄能源、潞安环能、*ST贤成、山煤国际等九股同样以超过50%的跌幅成为今年“十大熊股”，兖州煤业跌幅也达到了50.28%。此外，跌幅超40%个股数为48只，跌幅超30%个股有137只。

　　兴业证券研报指出，Q4中低端白酒销售仍然稳健,白酒板块估值已达历史最低水平,行业机会应首先出现在部分中低端白酒标的上。尤其是销售稳定增长持续改善,估值超跌明显、.具有明显地域优势,大众消费基础牢固、以及具有国企改革预期刺激估值空间的中低端白酒标的。

　　华融证券则认为，虽然白酒板块经历了一年的下跌后,估值已经很低,但是其底部仍未到来。最主要的原因就是现在的白酒企业的销售策略并没有明显变化。之前的策略适应三公消费和高端商务消费,但并不适应大众消费。现在的消费形式已经难以支撑高端白酒的价格,也无法支撑所有白酒企业的高端产品销量,如果白酒企业不经历真正的结构转型就不会真正走出底部。

　　中国国际金融认为，总体而言,2014年相比2013年的单边调整,部分企业最危急的阶段有望度过,行业分化使得领先企业有望展现投资机会;具备定价能力和市场化能力的企业,是我们看好的标的。同时,如年度策略报告《龙头企业的名利场》中展开讨论的,我们相对看好大企业,中期关注顺序为贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、五粮液、古井贡酒。

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　　2013年白酒业大事记：禁酒令致茅台五粮液等价跌

　　1~2月春节白酒销售旺季遭重挫，受到2012年年底中央军委出台“禁酒令”、中央“八项规定”、“六项禁令”的冲击，中高端白酒销售遇挫，销量大跌。

　　4月15日针对酒类行业酒精门事件，塑化剂事件，少数企业采用酒精、香精加水勾兑冒充粮食蒸馏酒事件，商务部2013年21号公告颁布了《酒类行业流通服务规范》，于今年11月1日在全国实施。规定了酒类流通的术语和定义，界定了酒类流通的范围和流程，提出了销售全过程的质量控制重点，对宣传推介以及服务规范提出了要求，对规范酒类行业的流通服务具有积极意义。

　　9月今年中秋前后，白酒销售旺季却出现旺季不旺的现象，茅台和五粮液的价格一度跌到了850元/瓶和650元/瓶左右。

　　9月28日天津荣程集团与泸州市合江县政府正式签署10万吨白酒基地项目投资协议，总投资约120亿元。

　　10月13日泸州老窖集团与台湾统一集团旗下世华企业股份有限公司签署合作协议，共同投资在泸州建立清香型白酒酿造基地，初步规划年产清香型白酒4万吨，预计总投资额将达30亿元。

　　10月23日中国平安集团与宜宾红楼梦酒业正式签署协议并达成战略合作，平安集团投资共计5亿元，帮助红楼梦酒业在品牌、渠道建设及技改等方面进行改造。

　　11月5日娃哈哈集团与贵州省仁怀市政府签订白酒战略投资协议，入驻仁怀市白酒工业园区，一期投资额或高达150亿元。

　　11月28日食品药品监管总局发布《关于进一步加强白酒质量安全监督管理工作的通知》，按照通知要求，白酒生产企业应严格依照法律法规、食品安全标准和生产许可条件组织生产，切实控制白酒中塑化剂污染，不得使用非食品原料生产白酒，严禁超范围超限量使用食品添加剂，加强白酒出厂检验，严格规范白酒标签，建立质量安全授权人制度等7个方面严格落实企业主体责任，从源头保障白酒质量安全。

　　11月30日大元股份发布重大事项进展，拟收购湖南浏阳河酒业发展有限公司100%股权。

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　　白酒业或迎增长 洋河股份大产品组合提升品牌

　　2013年对众多白酒企业而言可谓是跌宕起伏的一年。经历了十年飞速发展的白酒行业似乎正步入低谷，2012年诸多负面事件令行业信誉度受损，随之而来的限制“公款消费”和地方“禁酒令”也令公司销售业绩出现下滑。一连串的利空导致整个白酒行业的估值遭到重挫。

　　随着三季报披露收官，有分析师认为，经历过一季度的量价齐跌，二季度的艰难去库存，随着悲观预期的兑现及逐步稀释，白酒行业也进入缓慢复苏阶段。复苏过程是挑战也是机遇，白酒行业格局会因此而重新洗牌。

　　那么，白酒行业未来是否还有增长？哪种企业可以从中脱颖而出？

　　白酒业迎来平稳增长

　　业内人士认为，未来，随着城镇化的推进，收入提高带来的结构性改善，以及由此导致的消费升级，使得白酒行业可能更趋于平稳的增长。

　　国海证券白酒行业分析师余春生表示：“对未来白酒行业的增速，我们从量化来看，假设中国实际GDP7.5%，CPI是2.5%，城镇化每年提高一个点，白酒行业平均增速预测在12%，但是从低端到高端升级会带来几何式的增长。为什么呢？因为越往高端基数越小，同样一吨你的终端是100块钱，上面200块钱是5000吨，一吨可能就有20%的增长，所以保守一点我觉得未来中高端在15%以上是有的。”

　　曾有二线白酒整合者之称的洋河股份（002304.SZ）2009年11月才上市。资料显示，其是一家以白酒生产为主业的酒企，中高档白酒收入占公司主营收入的84.42%，普通白酒占主营收入的14.28%。公司自2003年以来曾连续6年销售收入增长50%以上，净利润复合年均增长率为144.96%，创造了白酒业内的增长神话。

　　当贵州茅台和五粮液持续提价终于进入超高端的“平流层”之后，高端市场腾出市场份额急需其他品牌白酒填补，这就给了二线白酒企业巨大市场机遇。洋河股份蓝色经典已经树立起广泛的市场影响力和良好的销售基础，蓝色经典未来将继续成为拉升公司利润的主力军。

　　由于洋河股份的不断耕作，2012年初，白酒行业就被称作进入了“茅五洋”时代。业界还流行着“酱香看茅台，绵柔数洋河”以及“新老国酒”的说法，“新国酒”梦之蓝则被认为是“国酒”茅台未来潜在的对手。

　　品牌因素成投资重要依据

　　事实上，白酒相对其他的消费品来说，具有更强的品牌属性。正因为如此，应该给予更高的溢价。

　　“我觉得三季报就是最好的投资时机，基本上利空已经出尽，三公消费已经达到极致。从财务报表上来看，去年三季度是业绩的最高点，今年三季报是业绩最低点，所以四季度不会很好但也不会更差，明年一季度可能持平或略有降低，二季度开始有望保持一个正增长，或者说有望保持一个10%的增长，中报三季度开始应该有明显恢复正常的情况。所以从目前来看应该是最好的建仓时期。”余春生表示。

　　而如何选择好的投资标的，品牌因素则显得非常重要。

　　从个股来看，虽然前三季度诸多白酒公司业绩都有所下滑，但整体上具有品牌力和原本营销工作比较扎实的企业，仍然能保持较好的经营能力。

　　老牌名酒洋河突围

　　从长远来看，品牌力在长期竞争中的作用日益凸显。

　　洋河股份作为老牌名酒，针对中高档白酒产品的不同市场，先后实施“盘中盘”模式和“4×3”营销模式；逐渐在目标消费群中形成强烈的消费偏好。营销网点按照“1+1”营销模式与经销商合作开发终端市场，直接向终端市场投入促销资源，承担开发风险，经销商负责物流和资金周转。这一模式简化了经销商的盈利模式，降低了其经营风险。在省外市场的突围中，洋河股份的团队有着较强的营销能力，销售能力在业界得到赞扬。

　　“做市场不做销售、做品牌不做产品、做未来不做眼前”。面对蓬勃发展的白酒业，洋河股份挖掘品牌文化内涵，进一步丰富和完善品牌结构，走品牌高端化发展之路。

　　今年上半年以来，洋河股份陆续向市场推出了洋河老字号、生态苏酒、柔和双沟、洋河醇浆、洋河蓝优、5A级蓝色经典等新产品，这种大产品组合策略和新品推广力度在业界比较少见。

　　其中，洋河老字号、双沟苏酒与柔和双沟的推出对洋河股份来说是具有战略意义的。洋河股份董事长张雨柏曾经表示，希望把老字号、柔和双沟做成全国化品牌，形成涵盖全国市场主流价位和大众价位上两支新的主导品牌。（.证.券.日.报）

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