投资要点：

　　主要化工品价格走势：上周主要化工产品价格涨跌不一，中信证券跟踪的66种产品中，11种下跌，11种上涨。其中跌幅居前的有金红石型钛白粉(7.84%)，丙酮(3.06%)，SBS(3.06%)；涨幅居前的有液氯(16.00%)，硬泡聚醚(2.70%)，软泡聚醚(2.69%)，甲醇(2.48%). 主要产品与其原料价差走势：上周主要产品价差跌多涨少，其中MTO工艺价差下跌1.47%，环氧乙烷下跌3.44%，纯碱下跌2.18%。中信证券所有跟踪的产品价差除纯碱、PVC外，均小于全年平均值。 复合肥进入销售旺季。受冬储行情影响，目前复合肥市场火爆，下游经销商催货，终端市场库存量较少，整体市场需求较大。主流价格仍以稳为主，部分收款良好的企业微调价格。复合肥冬储主流价格暂稳：45%[CL](15-15-15)出厂1800-1900元/吨，45%[S](15-15-15)出厂报价2100-2200元/吨。全国各地均陆续发货，供应商全力向东北市场发货，华北平原地区也开始积极筹备冬储肥料，目前市场需求上扬。预计冬储价格将小幅回暖30-50元/吨。 高位PO推涨聚醚产品。国内PO价格继续上扬，整体上涨幅度在200元/吨附近。

　　主要上涨因素为现货供应的紧张，下游聚醚厂家出现较集中的年终备货情况，进口PO货源量依旧偏少，因此需求利好下，PO价格稳步上涨。受原料PO上涨影响，下游聚醚涨幅在100-300元/吨附近。同时年末终端客户在刚需的基础上，有备货现象存在，利好聚醚需求。预计后市在终端备货良好的情况下，仍有小幅上涨可能，但幅度难超过200元/吨。 年底金红石型钛白粉继续走弱。我国钛白粉产能由2001年的34万吨/年增长到262万吨/年，产量由31万吨/年增长为181.2万吨/年，产能过剩严重，市场供大于求现象还没有出现改善，行情持续低迷。年底生产商为了回笼资金，出货意愿增强，价格进一步下调。目前金红石型钛白粉主流报价在14500-15500元/吨。

　　原料钛精矿价格走弱，对钛白粉全无支撑，供应商出货压力较大，短期内钛白粉价格或将进一步小幅下调。 风险因素：四季度大宗品整体进入淡季；环保因素趋弱导致部分周期品回调。 投资策略：年底受流动性紧张影响，我们推荐防御性较强、基本面稳定向好的低估值龙头金正大、万华化学，建议关注周期底部的纯碱和涨价趋势延续的染料行业，行业加速整合的民爆行业。