美股上周五惯性高开后出现窄幅整理走势，道指、标普仅微调约1.5点、0.6点或0.01％、0.03％，纳指下调0.25％也不过就10.6点，三大股指的周涨幅最终便定格在了1.59％、1.27％、1.26％。纵观全球股市，其他股指也没有停止震荡上行的步伐，欧洲整体表现依然最为强势，不仅希周末逆转结束了三连阴并以近3.7％的涨幅荣登榜首，而且周涨2％左右的又比比皆是，德再创历史新高更是在最近几天以连续跳空的方式完成（G7中仅英无缺口），既充分展示了多方的优势，也为预估短线目标提供了便利，同时还给近日反复埋下了伏笔，或者说，惯性上冲后很可能将回补圣诞缺口。

除粮食品种之外，国际期市上周也出现了久违的普涨景象。美元指数上周略低开后遇阻回落并创近两个月新低，可日线与周线皆为一颗长下影阴星，近日止跌反弹的可能就更大些，而中线趋强的前提条件则是冲破81整数关的束缚。尽管铜已升至近八个月的最高，纽约原油也再次梦圆百元，但它们恰在此前头部形态的低点附近，反复就很难完全避免，棉花、CRB指数的情形大致也是如此，而黄豆、玉米震荡下调，小麦连跌四周并再创新低，说明期市格局尚未发生根本变化；黄金、白银再度携手上扬，近期周线阴阳交替的韵律或将被打破，可真正扭转中期弱势格局就没那么容易了。

近日美国公布的少量经济数据相对偏好。11月个人收入环比增幅、12月密歇根消费信心终值虽不如预期，但11月消费者开支却是5个月来最大涨幅，而11月的耐用品订单、新屋销售和上周初领失业金人数又都比预计的好，且IMF上调美国经济增长前景预期，市场信心也就更强了。不过，美国上周抵押贷款申请连续第二周下滑，并降至2000年底至今的最低，10年期国债收益率又继续上涨，且突破了3％的心理关口，这对市场究竟将会产生什么影响，就需要进一步观察。仅就技术状况而言，三大股指近日再现频创新高的强攻风采，均线系统多头上行也有利于继续上行，但以下三点仍需多留意：一是借助波动情形看，上周波幅锐减51％、61％、64％，上冲力度已出现回落迹象，而下探则极为有限，本周高低点落差就会倾向于扩大，下探可能将达到或超过1％；二是经过五月底高点的通道线目前约在16635点、1885点、4210点，不但突破该线加速上扬的希望渺茫，甚至刺破它的可能都不太大；三是尽管道指、标普26日的上升缺口恰与上周中心值重合，但短线遇阻迹象却比较清晰，纳指还封闭圣诞缺口并形成阴吞阳的日线组合，周线缺口或许也将难以保全。

A股上周小幅高开后虽转入横盘整理走势，可沪深大盘周五震荡上行，不仅收复并带动5日均线拐头上移，而且全周还由下挫转而上涨0.79％、1.03％，只是缩量周阳星及其组合有欠平稳，中期底部的最终形成可能就要多花些时间。以量能分析，上周总成交小幅缩减到7448亿，近期的单日地量虽未被刷新，可（周）日均成交却是近34周的最低，年内排名也是倒数第五，连续16天不足两千亿还是七个多月来的首次，即市场的参与热情还有待提高；计算可知，沪深上周单位股指量能激增1.5倍、1.1倍，表明多空搏杀程度相当激烈，以日计则减少约一成，每日间量变算术均值大幅降低，显示双方在拉锯战中都有些顾忌，近日涨跌很可能就会受限。以股指分析，沪市虽没有与深市一起再创下调新低，可11月低点支撑却被下穿，而至今的上摸高点则恰好落在前一周阴线的1/4、1/3反弹位处，这就使得这颗下影阳星显得有些偏弱，近两周的切入线通常也属于不稳定组合，且多条周均线在上方构成层层阻压，短期内自然就难以太过乐观；重要的是，两市已盘出近日较陡的下降压力线，即市场已有企稳转强迹象，一旦重新站上季线，底部形成就是不争的事实。

综上，期市品种短期变数再次加大，美国等西方股市填补圣诞缺口的可能也相对较大，两市岁末年初就难免会再现反复。本周盘实底部的可能偏大，近日低点仍可能面临考验，阻压主要在2150点、8250点，量能暂时还难以有效放大。

⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉