一天之内两银行股破净

　　昨日，A股大盘再度下跌1.58%，上证综指在本月的累积跌幅已达6.64%。在指数权重体系中占据举足轻重地位的银行板块的表现更是不堪，本报数据中心的统计显示，银行板块本月以来的累积算术平均跌幅高达7.68%，16只上市银行股在此期间无一录得股价正涨幅，仅平安银行的股价便已在本月累积下跌15.8%。

　　伴随股价的不断滑落，银行板块的估值水平也大不如前，尤其是上市银行频频遭遇“破净”的尴尬，仅在昨日一天，便有招商银行、平安银行两只银行股掉入“破净”陷阱。至此，在两市16只上市银行中，除民生银行、宁波银行、工商银行外，其余13只银行股均处于“破净”状态，其中交通银行的市净率已低至0.6996倍。需要指出的是，按照整体法计算，目前银行板块的整体市净率仅为0.91倍，这也意味着银行板块已沦为当前A股市场中唯一处于整体上“破净”的行业板块。

　　业绩增速放缓是主因

　　“导致银行板块大面积破净的主要因素，还是在于投资者对上市银行业绩前景不太放心。”华融证券投资顾问李侠认为，虽然从整体上看，在近几年宏观经济增速放缓的背景下，银行板块一直保持着业绩的正增长，但增速却大不如前。统计数据显示，2011年银行板块的整体业绩增速约29.8%，2012年时这一数据降至17.35%，而在今年前三季度16家上市银行的整体业绩增速进一步萎缩至13.02%。考虑到目前中国银行业的主要利润来源依旧是贷款利息净收入，在GDP增速放缓和货币政策相对稳健的背景下，上市银行的业绩增速有可能进一步下降。而流动性不足和对地方债的担忧，则成为银行板块近期集体下滑的直接动因。

　　华泰证券投资顾问陈勇则表示，表面来看，银行股的分红水平颇高，市盈率也较低。但是如果将这几年来再融资的资金考虑在内，实际上对银行股股东的净现金贡献为负。另一方面，A股上市银行的贷款拨备比例相对较小，一旦整体贷款环境恶化，银行将面临不良损失激增的风险。尤其需要指出的是，金融改革在一定意义上对银行股尤其是具有行业垄断地位的国有银行股属于利空，金融改革和利率市场化改革的推进、企业融资方式渐趋多元化将影响国有垄断银行的议价能力和盈利能力。

　　银行股估值或被低估

　　虽然A股银行板块近期的表现颇为狼狈，但在H股市场上，内资银行股仍不乏投资者的关注，本报数据中心统计显示，截至昨日收盘，同时在A、H市场上市的9只银行股中，有7只处于H股股价高于A股股价的状态，其中招商银行H股股价较A股溢价高达21.13%。

　　华融证券投资顾问李侠指出，在H股市场上频频出现的AH股价倒挂现象，在一定程度上显示A股银行股在一定程度上存在估值被低估的可能，流动性紧张对银行股的冲击已经在股价中有所体现，鉴于银行板块的基本面在短期内出现大幅波动的几率不大，银行板块或有一定的短线反弹机会。

　　华泰证券投资顾问陈勇也认为，净资产常被认为是股价的底线，因为这是企业的重置成本，因此大部分情况下，股价不会轻易跌破净资产的价格。一旦“破净”，说明投资者对市场非常悲观。但是从历史上看，作为大蓝筹的银行股跌破净资产价格，通常意味着市场底部的临近，因为只有人气最低迷的时候才有这种现象出现，因此银行板块大面积破净对A股市场的短线走势而言并非一定是坏消息。