13年业绩低于预期：公司业绩预报预计13年实现净利润2.33~2.8亿元，同比增长0~20%，对应EPS1.12~1.35元，我们预计13年净利润同比增长15%，远低于我们前期增长31%的预期，我们分析主要是因为冻干机的确认进度低于预期、新产品研发投入的增加带动管理费用同比有较大幅度的增加等造成业绩增速低于预期。同时由于新进入者的影响，订单的毛利率有所下降。

　　冻干产业链已基本打通：报告期不断加大产品研发投入，相继推出西林瓶灌装联动线、智能灯检机等新产品，基本实现冻干系统产业链的全打通。

　　出资2400万收购典范部分股权并增资600万元，最终持有典范51.72%股权，并约定16年东富龙收购剩余股权：典范医疗自主研发的“粘克”可吸收医用膜(聚乳酸防粘连膜)，拥有多项专利，是以乳酸为原料，经现代聚合与成膜技术制成的最新一代防粘连产品，临床上可广泛应用于外科手术；典范13年前11个月实现收入749万元、净利润129万元；盈利预测上预计14~16年分别实现收入1200万元、1800万元和2500万元(其中粘克1000万元、1400万元和2000万元)，净利润400万元、800万元和1200万元。

　　通过定向增发和收购股权方式、出资不超过3700万元，持有建中医疗27.91%：建中是新三板挂牌企业，是专注于灭菌包装材料的研发、生产、销售，是专业生产适应各种灭菌方式一次性医用包装和灭菌感染控制产品的生产企业。

　　13年上半年收入、净利润5244万元、114万元，盈利预测14~16年实现收入1.5亿元、1.78亿元和2.04亿元，净利润1000万元、1500万元和1850万元。

　　下调盈利预测：下调13~15年利润增速至15%、25%和23%(原31%、28%和25%)，对应EPS1.29元、1.62元和1.99元；公司在冻干领域具有技术、性价比、市场品牌、销售网络、客户服务等方面的具有竞争优势，有望成为国内的制药装备行业的龙头，维持“强烈推荐-A”评级。

　　主要不确定因素：原材料价格波动；竞争对手的恶性竞争。