事件：

　　中国证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，证监会新闻发言人表示，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　点评：

　　一、IPO重启，传统承销保荐业务有望复苏 IPO承销保荐收入是证券公司投行业务的重要收入来源，由于IPO项目始终无法如期完成，近年来投入产出比严重不平衡，公司投行业务收入剧烈下滑，很多公司投行部门处于亏损状态，成为拖累公司业绩的短板。2013年上半年证券业承销与保荐业务净收入仅65.54亿元，同比下滑26.4%，占营业收入比重仅8.3%。IPO重启，市场空间被打开，目前排队申请发行的企业累计达760多家，券商传统承销保荐业务有望复苏。

　　二、注册制和主动配售机制推动投行提升业务能力新股发行注册制将推动投行提升业务能力。新上市公司数目将增加，券商保荐责任加大，准确定价能力的要求凸显，投行不再是报材料发行上市的通道，而需要能切实把握宏观和市场环境、行业和公司发展前景，找准业务方向、把握发行窗口、选择优质发行人、完善销售渠道，要求提升投行及其背后包括研究、销售在内的综合竞争能力。券商能自主决定网下配售对象，券商对机构客户服务能力和责任上都要有所提升。通过选择和挖掘优质投资项目，给予自己的机构客户稳定的投资回报，券商能以此为切入点，稳定和吸引大批机构客户，为公司发展各项机构业务奠定坚实基础。

　　三、投行迫切需要发展创新业务、提升风控水平尽管IPO重启，短期内改善投行的生存环境，但是传统投行业务发展空间已达极限(图表1、2)。因此，投行需要发展资产证券化、类信托等创新业务，开辟新的盈利增长点。实际上，包括信托目前开展的融资类业务、以及未来的基础设施建设融资等业务，都有数万亿元规模，是投行可以做的业务，只不过投行团队由于思维惯性，对这类业务关注较少。这些业务的收入不仅来源于佣金收费，还能有息差收益，是投行业务未来的蓝海。但与此相对应，投行需要有全方位的项目风险控制能力，包括信用风险、操作风险等一系列全新的风险管理流程，需要提升风险控制水平。当然，投行还要有相应的研究能力、产品设计能力、销售能力等相配套，创新投行业务更加考验券商的综合实力。