世纪证券有限责任公司分析师(邓聪)11月20日发布福安药业(300194)的研究报告。

　　福安药业在困境中有望实现转型战略。主要从事抗生素业务。2011年国家实施限抗政策之后，公司业务陷入困境。从2008年开始，公司开始介入专科药研发，另外走出去也成为公司必然的选择。

　　抗生素业务很难再差。2011年国家限抗政策出台后，公司主要产品氨曲南进入限制性目录，导致公司业绩年年下降。2013年2季度以及三季度开始，样本医院抗生素以及氨曲南都已经企稳；另外氨曲南价格已经导致大部分企业亏损，跌无可跌。

　　未来两三年重要专科药有望集中上市。在研品种包括伊马替尼、奈必洛尔、托伐普坦、阿戈美拉汀、奥拉西坦等重要专科药有望在未来2-3年内上市，还包括众多储备产品。福安药业有望在短期之内摆脱抗生素企业的帽子，成功成为国内优秀的化学专科药企业。

　　走出去战略。通过成立公司以及与出口专家合作，意图依靠各自的优势，进入发达国家医药市场。

　　“买入”评级。预计2013-2015年收入增-16.3%、23.54%、36.7%，净利润增-49.2%、22.6%、56.2%，EPS0.29元、0.36元、0.56元。

　　对应现股价20.08元PE分别为69倍、56倍、36倍。DCF估值24.21元/股，现在价格20.1元/股，有一定程度的低估，给予“买入”评级。

　　风险提示：转型风险、市场风险、宏观经济风险、政策风险。