投资要点：

　　事件：峨眉山A(000888)定增完成，本次非公开发行股份总量为28,268,551股，发行对象为5名，合计募资4.8亿。

　　发行价与底价比溢价114.88%。峨眉山A(000888)此次发行价为16.98元/股，与发行底价相比溢价比114.88%，显示了机构对公司的长期看好。

　　新增股票限售期为新增股份上市之日起12个月，可上市流通时间为2014年12月19日。2008年“汶川地震”之后，公司恢复速度较快，景区客流于2009年就实现基本恢复，自2010年起就实现客流、营业收入及净利润的快速增长。在不发生其他重大自然灾害等事件的情况下，公司未来客流的恢复性增长为大概率事件，在2014年将表现得尤为明显。

　　6000万增资万年实业。12月9日公司公告，决定以自有资金对控股子公司万年实业增资6000万元，增资完成后万年实业的注册资本将增加到7000万元，增资完成后，公司持股比例增加为94.3%，公司控股股东持有其剩余5.7%股权。增资将增强其实力，对下一步公司发展起到积极作用。

　　多因素提升短期业绩：1、交通提升；2、公司将借助区域交通改善，通过精准定位不同客户群的需求，实现向网络营销转型，以不断提升中长线、海内外的游客人数，特别是周边周末游客人数；3、募集资金项目全部用于峨眉山旅游文化中心建设项目、峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目以及成都峨眉山国际大酒店改建项目，有利于公司实力增强。

　　四川明年为“旅游投资促进年”。四川省明年的旅游工作的主题是“旅游投资促进年”，旅游部门将采取一系列举措，推进旅游城镇和重大旅游项目加快实施。峨眉山是中国四大佛教名山之一，峨眉山市是国家旅游局批复的全国旅游综合改革试点县。全国仅有两个县级市是试点，另一个是地处东部沿海的嘉兴桐乡。日前，峨眉山市抓住这一机遇迅速制定了《峨眉山旅游综合改革实验区发展总体规划》，并提出了一系列的改革试点方案。

　　业绩预测与估值。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.65元、0.84元、0.92元。维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济波动、突发事件、项目进展低于预期等风险。

　　(西南证券 潘红敏)

　　正泰电器：“两化”助推公司发展

　　城镇化为公司发展拉开新的序幕。　

　　日前召开的中央城镇化工作会议，是改革开放以来中央召开的第一次城镇化工作会议。在国家的重视下，城镇化将进一步加快，正泰电器的产品大部分属于中低端，正适合城镇化发展对低压电器的需要，同时公司的各级经销商遍及全国大多数省市县，在庞大销售网络的支撑下，公司有望分享城镇化盛宴。

　　企业文化是公司的核心竞争力。

　　正泰的企业文化系列，包括产业报国的理念文化，以德立业的质量文化，一丝不苟的产品文化，恪守诚信的品牌文化，科学规范的制度文化，关爱员工的人本文化等，特别是公司很早以前就强调关爱员工的人本文化，这在劳动密集型企业中，非常具有远见，公司里有很多具有多年工作经验的一线员工，这些员工是公司宝贵的财富。我们认为相比行业龙头地位，公司的企业文化才是更核心的竞争力。

　　中高端品牌诺雅克在新能源汽车领域获得进一步的认可。

　　10月份，Noark与珠海银通新能源公司达成合作，为珠海公交集团500台新能源公交车供货，诺雅克品牌产品在电动汽车生产领域获得了更进一步的认可。

　　资产注入及收购都存在可能。

　　集团的太阳能业务(不属于上市公司)需要大量资金，存在单独上市可能，我们推测若单独上市条件不具备则以后可能会注入上市公司以取得更低廉的资金成本，公司也可能收购其他企业以巩固行业龙头地位。

　　盈利预测及投资评级。

　　预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为1.55、1.90和2.35元，对应市盈率15.8、13.0和10.5倍，从长期来看，我们仍然维持2012 年中期曾做出的判断，认为到2015年的中期，公司将达到300-500亿市值，我们看好公司在城镇化和企业文化助推下的长远发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速持续下行、固定资产投资增速快速下降的风险；大宗商品价格持续上涨导致公司无法消化成本压力风险；新品牌诺雅克市场开拓低于预期的风险；海外市场风险。

　　(日信证券 黄鹤)

　　友阿股份：移动渠道破茧而出 “积分联盟”一大创举

　　事件：12月19日，“微购友阿”微信公众平台、“玩购友阿”APP实现融合，正式同步上线。并将与各大银行、移动等企业签订积分联盟合作协议，向目标客户提供个性化的信息促销和服务功能性平台。

　　安信点评：

　　移动渠道破茧而出。公司于11月11日公布了与腾讯合作建设微信公众平台的公告，并同步开发了集团APP。历时1个半月，移动渠道正式上线，其中微信平台可以实现微信逛街、微信支付、线上购物等功能；APP可实现玩游戏、逛商场、在线购物、兑积分等功能。值得关注的是，在继天虹商场实现APP端的在线购物后，公司同时实现了微信平台和APP的在线购物，以及更是在APP端实现了玩游戏及兑积分等提高客户粘性的有益补充。

　　“积分联盟”吸引客流的一大创举。公司将与各大银行、移动等企业签订积分联盟合作协议，打通双方积分互换。一方面，如果公司积分可以兑换银行、移动等消费者日常必需服务将可以提高客户粘性；另一方面，也可以通过积分的形式将这些大企业的共同客户资源引流到公司的销售渠道。

　　经营展望：正处加速省内“购物中心”、省外“奥特莱斯”扩张阶段；“友阿微购”及集团APP的上线拉开O2O业务转型序幕；民营银行业务如果顺利推进将大幅提升业绩并有利于零售业务的发展。

　　投资建议：维持2013-2015年盈利预测，预计净利增长分别为21.5%、21.5%、22.4%，约合每股收益为0.82、0.99、1.22元。基于金融改革及O2O业务转型对公司估值的提升，给予2014年18倍PE,目标价为17.88元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：新开高档百货对友谊商店的销售影响。

　　(安信证券 魏立)

　　远光软件：燃料智能化领域又一次资本整合

　　远光软件发布公告，全资子公司集睿思拟与自然人王辉先生共同投资设立远光智和卓源科技有限公司，集睿思和王辉先生分别出资2200和1100万元，分别占新成立公司注册资本的67%和33%。本次投资属于公司董事会审批权限范围，不需要股东大会批准。我们认为成立远光智和卓源本质上是一起并购事件。

　　根据智和卓源公司网站的介绍，智和卓源成立于2011年，公司位于华北电力大学校区内，主要管理人员和技术开发人员均来自电力系统及华北电力大学。

　　它是国内第一家把物联网应用技术应用于火力发电厂燃料验收领域的科技企业。智和卓源承建的项目包括国电集团内蒙古东胜热电厂、大同二电厂、康平发电厂，大唐集团托克托发电厂，华能达拉特发电厂、京能康巴什发电有限公司、宁夏青铝发电厂、北方联合电力鄂尔多斯发电厂、京达发电厂等的智能燃料管理系统。

　　智和卓源的智能燃料管理系统基本实现了燃料入场、称重、回皮、采样、制样的无人值守。国电集团东胜热电厂的燃料智能化项目是智和卓源的典型项目，2013年7月国电集团在东胜热电厂举办了100多人参加的燃料管理提升工作现场会。

　　燃料智能化是远光软件近两年来重点培育的新业务。之前远光软件已经承建了国电集团的燃料信息系统，可以对发电集团企业的燃料数据进行管理。公司正在积极参与国电集团的基层电厂燃料智能化试点。2013年10月公司成立了远光共创，主要研发燃料智能化集中监控系统。此次成立远光智和卓源，加强了无人值守和自动制样产品线，为未来远光软件以总承包方式承建发电厂燃料智能化项目打下产品基础。我们预计2014年燃料智能化业务将有突破性进展。

　　维持盈利预测。预计2013-2015年收入分别为9.4、11.7和14.6亿元，净利润分别为3.7、5.0和6.6亿元，每股收益分别为0.80、1.07和1.42元。维持“买入”的投资评级。

　　(申银万国[微博] 龚浩)

　　永利带业：稳健发展的轻型输送带龙头企业

　　公司是我国轻型输送带领军企业。公司是我国第一大轻型输送带生产企业，具有1000多种产品的生产能力。轻型输送带行业下游非常分散，应用于国民经济的各个领域，公司下游客户有3000多家，占国内轻型输送带市场份额的10%以上，占全球市场份额的1-2%。今年以来下游食品等行业整体有所复苏，尤其是物流行业发展迅速，物流行业对公司产品的需求同比增长了1倍左右。今年前三季度公司实现营业收入2.60亿元，归属上市公司股东的净利润3774.97万元，同比增速分别为20.32%和6.81%。

　　产品结构不断优化，综合毛利率持续提升。公司主要产品为普通高分子材料输送带和较高端的热塑性弹性体输送带，两类产品的毛利率分别为36%和62%左右。募投项目环保型热塑性弹性体输送带已经投产，产能100 万平方米，处于产能消化阶段，目前可消化产能70 万平方米。近年来公司热塑性弹性体输送带占收入的比例不断提升，产品结构持续优化，公司综合毛利率也逐年上升，今年前三季度综合毛利率为44.02%，同比提升了1.85个百分点。

　　收购杨力波兰，打开新的利润增长点。热塑性弹性体输送带的需求主要在欧美和日本，发达国家市场需求占全球市场70-80%，公司外销比例接近50%。目前公司在海外市场处于打造品牌知名度和提高市场占有率的阶段，外销模式主要是将卷料销售给中间加工企业，这些企业经后续加工再将卷料制成成品销售给终端。10月份公司公告收购杨力波兰，未来将继续在海外市场收购下游卷料加工企业，有利于提升公司外销产品毛利率，打开新的利润增长空间。

　　估值与评级：预计公司2013、2014年EPS分别为0.34元、0.39元，对应动态PE分别为24.16倍、20.69倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求低迷。

　　(西南证券 商艾华 李晓迪 朱会振)

　　科斯伍德：胶印油墨龙头具备较大成长空间

　　产品供不应求，产能利用率长期处于高位。公司是我国环保型胶印油墨龙头企业之一，下游需求主要是产品包装，占公司收入的70%左右，期刊杂志等占收入的20-30%。公司目前产能1万吨，但由于产品严重供不应求，产能利用率长期处于高位。2012 年公司实际产量达到1.6万吨左右，产能利用率高达160%。今年由于设备检修等原因，我们预计全年产量在1.65 万吨，同比基本持平。

　　环保驱动行业变革，环保油墨产能投放预计市场份额具备较大提升空间。公司募投项目1.6万吨环保型胶印油墨基本完成厂房等主体建设，正在进行设备安装和调试工作，预计2014 年起将开始逐步释放产能，困扰公司多年的产能瓶颈将被突破。随着国家对环保的重视程度越来越高，年产300 吨以下的小型油墨生产企业未来将面临关停的风险。随着公司产能的逐步扩大，公司的市场份额将逐渐提升。

　　海外并购打造公司国际化+多元化品牌路线。公司于2012 年收购了法国知名的油墨生产企业Brancher，Brancher 公司主要产品为紫外线光固化油墨和食品级包装油墨，这两类产品的毛利率均高于普通的胶印油墨。通过这次收购，公司将进一步丰富高端油墨产品线，并利用Brancher 的品牌、技术和渠道优势，提高公司品牌的国际影响力，积极向海外市场拓展。

　　估值与评级：预计公司2013、2014年EPS分别为0.33元、0.52元，对应动态PE分别为32.96倍、21.17倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：公司产能投放速度不达预期；下游需求不及预期。

　　(西南证券 商艾华 李晓迪 朱会振)