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一周市场回顾
上周，在证监会宣布IPO 即将重启后的首个交易周，主板总体上表现平稳。创业板则遭遇重挫，全周跌幅为11.71%，。从行业上来看，金融服务板块受益于IPO 重启、优先股等相关政策涨幅超过2%。电子、信息设备、信息服务板块跌幅沉重，均超过-5%，其中信息服务板块跌幅逼近-10%。
一周主要政策回顾
政治局会议为中央经济工作会议制定基调，关注2014 年经济增长指标。城镇化工作会议即将召开，《新型城镇化发展规划》有望出台。三部委联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，自2014 年1 月1 日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延政策。
行业配置建议：经济定调决定改革预期
（1）周一出炉11 月经济数据。11 月CPI 预计3.1%，PPI -1.5%， 11 月工业增加值季调环比为0.7%，同比为9.9%，经济平稳下滑，通胀压力缓解。
（2）今年三季度的事实证明，一旦经济增速迫近经济指标，政府刺激需求的意愿依然强烈。如果维持7.5%的指标，那么从二季度中期开始，“稳增长”将贯穿全年剩余月份，改革进程将被大大延缓。
（3）即将召开的城镇化工作会议，预计城镇化规划中对中西部城市群将有明确规划，同时对于破除城乡二元结构、提升城镇化质量的具体措施可能出炉。但对于土地制度改革形成突破的前景，我们依然表示谨慎；
（4）年金个人所得税递延的新政策对于不同涉税环节的税费减免加以明确，有利于未来养老第二支柱的蓬勃发展。这种“EET”模式具备激励效果大、税收优惠程度大、政府管理难度小等若干优势。当期税收损失仅在100 亿元左右，相较当前的财政收入不足0.1%。
（5）在创业板受到IPO 重启政策的打击后，短时间内难以重振旗鼓。而在宏观经济稳步下行、流动性持续紧张的大环境下，即将召开的中央经济工作会议和预期内的城镇化会议是阶段性行情演绎的核心。短期依然维持改革推动的主题投资为主导，继续关注国企改革、城镇化及自贸区扩展等方向。但必须警惕的是，如果中央经济工作会议定调明年指标为7.5%，我们预计市场对于改革的良好预期将严重受挫，市场信心遭遇严重打击。 |
