11月30日证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称 《意见》)，意味着暂停1年多的IPO即将于明年1月重启。由于 《意见》明确规定不允许创业板借壳上市，“一石激起千层浪”，12月2日(周一)当天，沪深两市约400只个股跌停，创业板更是大跌逾8%，那一周创业板指暴跌近12%，创历史最大单周跌幅。

　　创业板自去年12月初开始，便独自走出了一轮牛市，在指数轻松翻番的情况下，个股更是“鸡犬升天”。随着今年9月16日两融标的第三次扩容，创业板两融标的股由最初的6只增至34只，两融余额也从扩容前的42.93亿元增至12月6日的112.6亿元，增幅高达162%。相信两融标的扩容，曾让融资客们在创业板身上尝到不少甜头，但突如其来的巨大冲击，或许让更多投资者叹为观止。

　　IPO重启净融资买入9亿

　　前10股合占净买额94%

　　IPO重启，创业板当周被净融资买入9亿元，前10位股票合计净买额占比高达94%。

　　我们不妨以11月30日《意见》出台前后两周的融资融券数据进行对比分析，创业板指数也在这段时间出现明显的由涨转跌走势。11月30日当周，创业板两融余额为113.58亿元，当周净融资买入额为9.01亿元，创业板指全周上涨5.54%。净买额排名前10位的股票，其净买额合计占创业板当周净买额的比重高达94.1%，其中8只录得正增长，6只跑赢创业板指数。

　　11月30日当周净买额前5位的股票，分别是华谊兄弟、掌趣科技、网宿科技、富瑞特装和数码视讯，净买额分别为2.89亿元、2.08亿元、0.60亿元、0.57亿元和0.53亿元。其中，除掌趣科技为当周下跌3.3%外，其余4只股票涨幅均跑赢创业板指数，富瑞特装周涨幅逾10%，网宿科技更是高达19%以上。

　　近周净融资偿还近亿

　　前5股仅4只周跌幅超指数

　　《意见》出台后的12月6日当周，创业板遭遇大量融资偿还，其额度高于融资买入，净融资偿还额高达9361万元，致使创业板两融余额较前一周下降0.98亿元至112.6亿元。净融资偿还额排名前10位的股票，其额度合计高达4.43亿元，其中仅3只股票周跌幅小于创业板指数，即小于11%。

　　净融资偿还额前5位的股票分别是掌趣科技、华谊兄弟、光线传媒、燃控科技和万邦达，额度分别为1.19亿元、0.82亿元、0.58亿元、0.36亿元和0.38亿元，仅万邦达周跌幅在11%以下。而就在前一周还被大幅净融资买入、涨幅跑赢指数的另外3只股票：富瑞特装、网宿科技和数码视讯，分别遭遇15.41%、13.82%和16.19%的暴跌。

　　总体上说来，《意见》的出台将对股市，特别是创业板市场构成长期利好，在市场起决定性作用的将来，投资者“用脚投票”反而能促使创业板公司更加注重企业的运营管理实质、强化信息披露和透明，6日当周的暴跌，或许就是一次市场的警示，而“去伪存真”将成为资本市场永恒的主题。(作者系西南证券研究员)