量化宽松、货币政策的持续影响。有三个判断，第一，美联储、欧央行、日央行等等，将继续实施量化宽松的政策，就是全球的经济很麻烦，主要发达国家都是通缩，尤其是欧洲，有人讲这跟三十年的大萧条很像，但是有个根本性的不同，三十年代大萧条的时候股市也是一塌糊涂，但是现在欧洲股市非常好，像道琼斯指数等等，都在创新高，尤其是道琼斯指数，所以这个东西很难办，所以一方面担心资产泡沫，英国也担心房地产泡沫，但是实际有通缩，所以这个货币政策，确实很难搞，现在他们的选择，权衡下来还是以实体经济为重，哪怕有一点金融资产的泡沫，还是先忍受，把失业率降下来，让经济复苏。那么各位注意这个数据，欧元区通缩非常厉害，失业非常厉害，经济负增长，这三年大箫条一模一样，唯一不同就是股票好，所以我想虚拟经济和实体经济严重背离，货币政策不知道怎么办，所以权衡来权衡去，宁可搞点泡沫，还是要先把失业率降下来，所以这是为什么他们一直搞量化宽松，国内有很多学者是误判的，我去年到今年一直讲，美联储不可能退出量化宽松，我去年跟美联储的艾伦开过会，她讲的非常清楚发达经济体需要更大的勇气搞量化宽松，伯南克还是觉得，差不多就要退出。为什么艾伦这么认为呢？还是要看他的老公，诺贝尔经济学得主。她老公主张的一个核心的要点就是菲利普斯曲线，要降低失业率，必须搞通胀，那搞通胀只有一个办法，就是发货币，所以最近他说，也许发达经济体需要更大的勇气搞量化宽松，恰好最近有一个文章，说我们现在量化宽松的力度不够，还要大搞。怎么搞？就拿出了一个方案，什么方案？负利率，怎么搞？就是银行在美联储成立了保证金、储备，存在银行，不仅不付利息，还要收费用，其实负利率欧洲已经搞过几次了，所以这是很大的麻烦，结论就是说，量化宽松一直会使全球的利率维持在低水平，第三就是大中商品的价格会稳中上升，这是对全球货币环境的简要分析。