湘财证券有限责任公司分析师(黄顺卿)10月25日发布旗滨集团(601636)的研究报告。

　　收入增长42%，净利润增加169%2013年1—9月共实现营业收入25.17亿元，较同期增长42.32%%；归属上市公司股东净利润3.1亿元，同比增长168.91%，扣除非经常损益后净利润约为2.4亿元；对应全面摊薄后每股收益0.446元，扣非后EPS约为0.35元，好于分析师之前对于全年的预期。

　　今年新增2条线，产能由6800T/D扩大至8000T/D8月新投产漳州旗滨七线600T/D在线镀膜Low-E生产线，10月新投产广东河源旗滨二线600T/D的Sun-E生产线，产能由6800T/D扩大至8000T/D，产能扩大约18%。今年新投产及去年投产对于今年而言产量有不小提升。

　　毛利率持续提升，四季度毛利水平或维持当前水平2013年1—9月至今的综合毛利28.44%，三季度玻璃价格继续上涨，公司毛利率由二季度的26.27%提升2个多百分点。同比来看，毛利率上涨幅度巨大，2012年1-9月综合毛利率13.43%，同比翻番有多。产能利用率提升和玻璃行业价格上涨推动毛利率大幅上涨，2012年综合均价64.14元/重箱，2013年预计综合均价可以达到74元/重箱左右，同比上涨15%。四季度分析师认为价格涨幅应该不会很大，或许毛利可能维持相对稳定水平。

　　业绩超预期受益于三季度价格继续上涨全国均价三季度继续上涨，全国均价60.3元/重箱较二季度末上涨5%，同比亦上涨超过5%；华南地区广州均价约85元/重箱，较二季度末上涨7.5%，同比上涨6%，超过全国幅度。

　　估值和投资建议。

　　分析师上调13年EPS，预计2013-2014年的EPS分别为0.59、0.68元，对应目前8.03元价格市盈率分别在14X、12X，维持公司“增持”评级。

　　风险提示。成本端纯碱重油价格持续攀升，地产开工、施工持续低迷，浮法玻璃行业步入更严重的产能过剩。