研报标题：申银万国-中观观察：三中全会即将召开，持续关注改革措施

下游需求:地产调控政策信号转变,国企改革倒计时

10月下半月申万调研综合指数从17.3%降至7.7%,指数表现好于11年和12年同期。库存指数从-4.5%降至-11.9%。当前景气度指数基本持平于20.3%,对未来6个月的景气度预期从31.3%继续回落至25.5%。

2013年10月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,比上月上升0.3个百分点,连续4个月回升,为18个月以来的新高,表明我国制造业经济稳中向好。汇丰10月中国制造业PMI终值为50.9,与预览值相同,好于预期,创7个月新高。非制造业PMI56.3,上升0.9个百分点。

申万地产跟踪48个城市一手房销售环比上升4.8%,同比上升8.5%,销售增长基本符合预期;申万跟踪18个城市二手房成交环比下降10.5%,一线城市下降幅度较大;库存去化周期7.0月,较上月下降0.3个月;10月土地成交面积环比下降14%,土地出让金同比大幅下降32%,二线城市下降最快,住宅用地溢价率下降至26.1%。国资委副主任黄淑和表示新一轮国资国企改革纲领性文件有望在十八届三中全会之后出台,值得持续关注。政治局就加快推进住房保障体系和供应体系建设进行第十次集体学习。习近平强调,加快推进住房保障和供应体系建设,“十二五”规划提出,建设城镇保障性住房和棚户区改造住房3600万套(户),到2015年全国保障性住房覆盖面达到20%左右,重点发展公共租赁住房,加快建设廉租住房,加快实施各类棚户区改造。房地产调控政策思路发生转变,淡化限购,更注重加大供给和建立市场化的长效机制,引起市场极大关注。

乘联会数据显示,10月第三周的厂家销量是环比9月第三周下降9%,同比增长14%。10月1-3周总体销量较9月同期下滑7%,较12年10月同期增长25%。这一表现仍然强于季节性特征。

中游制造:页岩气产业政策发布

10月最后一周申万钢材加权价格下跌9元/吨至3602.1元/吨,螺纹钢期货1401合约小幅反弹0.91%至3542。钢材库存维持低位徘徊。唐山66%铁精粉价格上涨5元/吨(不含税)至820元/吨,较月初上涨30元/吨。

10月份水泥价格经过一轮快速调涨之后暂时稳定,本周全国水泥均价与上周持平。区域结构方面华东、西北依然坚挺,东北地区走弱。沈阳、哈尔滨两地高标水泥分别下跌30、20元。华东区域平均上涨11元。西北地区西安、西宁分别调涨20、30元/吨。

能源局发布《页岩气产业政策》提出页岩气开发纳入国家战略性新兴产业。发改委下调成品油价,决定将汽、柴油价格每吨均降低75元。HIS化学公司报告预测2016年前全球环氧乙烷供应紧张局面将持续。

世界经济、上游资源:FOMC决定维持QE规模,美元指数上涨

美联储FOMC会议决定维持QE规模不变。10月份Markit美国制造业PMI51.8,高于初值的51.1,仍低于9月份的52.8。ISM制造业指数则不降反升,超预期升至56.4。芝加哥PMI大幅飙升至65.9(前值55.7)。10月份美国ADP就业增长13万人,4月份以来最低,低于市场预期的15万人,9月份数据从16.6万人下修为14.5万人。截至10月26日当周美国首次申领失业救济人数34万,略高于预期的33.8万人。9月份美国成屋签约销售指数从8月的107.6大幅回落至101.6,CPI同比回落至1.2%(前值1.5%)。美元指数大幅反弹至80.72(上周79.21)。

黄金价格本周回落,下跌2.56%。工业金属价格整体维持震荡。油价继续下跌,Brent油价下跌1.46%至105.7美元,WTI价格下跌3%至94.61美元。国内煤炭市场本周有所好转,煤价普遍上调。秦港5500大卡动力煤上涨10元/吨,环渤海动力煤价格指数再涨4元至537元/吨。钢材市场弱势,炼焦煤市场回归不温不火的局面。

金融流动性:流动性紧张情况略缓解,1年期国债收益率继续上行

央行重启逆回购,且资金价格均有所提高20BP,发行7天逆回购130亿元,利率为4.1%,发行14天逆回购160亿元,利率为4.3%,续作央票59亿元,共计净投放291亿元。但目前社会融资与货币增速仍超过政府目标增长,同时外汇资金流入增多和财政存款季节性投放加大,央行对流动性的紧平衡的政策态度很难有根本性的改变。银行间市场流动性有所缓和,R007回落到4.4%(前值为5.21%),R001回落到4.28%(前值为4.65%)。银行间国债到期收益率短端上浮,1年期收于3.94%(前值3.74%),10年期收于4.16%(前值4.19%)。票据贴现利率稳中有降,珠三角6个月票据直贴利率收于5.20‰(前值5.30‰),长三角的6个月票据直贴利率收于5.15‰(前值5.25‰)。

交通运输:BDI延续下跌,SCFI欧洲航线运价大涨

BDI指数延续回落态势,本周下跌146点收于1525(幅度8.7%)。好望角型(>15WT)、巴拿马型运价指数均下跌超过13%,灵便型运价上涨1.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI本周大涨26.5%至1128.75,欧洲航线运价大涨112.4%,美西航线运价稳定;中国沿海煤炭运价指数小幅回落3.8%,维持高位。

市场表现、盈利预测:中小盘继续回调,三季报公布盈利预测下调

本周大盘震荡,中小盘强势板块继续大幅回调。上证指数本周上涨0.78%,创业板指数下跌3.72%,中小板指下跌2.93%。申万一级行业中金融服务、交通运输、家用电器跑赢大盘,子行业中铁路运输、保险、机场、石油开采超额收益明显。A股上市公司三季报披露完毕,申万分析师重点公司盈利增速预测整体下调0.33%至12.22%,农业、专用设备、非汽车交运设备等行业重点公司明显下调。朝阳永续一致预期盈利预测明显上调石油化工、保险、酒店、白色家电等行业的盈利预测,其他行业普遍下调。