对于当前A股，我们持相对谨慎的态度。国有资本对大型央企的增持，虽然透露出一定积极信号，但在历史经验以及国内资本市场运行市场化程度进一步提高的背景下，预计其最终影响有限，沪深指数仍将运行于自身原有的逻辑当中。就当前的市场环境看，尽管较10月下旬相比，市场资金面有所改善，但由于未有超预期因素存在，因此不足以支撑沪深指数向上走强。在成长股调整压力依然存在，市场缺乏新投资主线的背景下，A股整体仍将面临相对不利的局面。

增持提振作用有限

周三A股市场上大型央企中国石化发布的一则公告引发各方关注。中石化发布公告称，公司于11月5日接到控股股东中国石油化工集团通知，中国石化集团通过上海证券交易所交易系统在二级市场增持了公司部分股份，并表示考虑到公司价值以及当前公司的股价，中国石化集团自2013年11月5日起拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。

从最终的表现情况看，控股股东的增持对中石化股价的影响立竿见影，其周三盘中涨幅一度超过4%，且收盘以上涨2.16%报收，成为市值排行榜前列涨幅最大的个股。

从国内具体情况看，A股市场上控股股东对大型央企的增持往往不仅是单一的市场化行为，其同时也代表着政策意愿。典型的如本次中石化集团的增持，一方面表明中石化股价被低估，控股股东对公司长期发展期望较高；而另一方面也显示出公司稳定股价的意愿。

尽管政策面透露出的信号相对积极，但就市场本身看，中石化被增持除了对中石化股价有明显的推动外，并未对A股整体产生太大的影响。周三主板市场沪深指数维持近期以来的弱势格局，而中小板、创业板在经过周二的反弹行情后也再度向下杀跌，表明A股市场并未受到这种政策信号的提振，沪深两市依然运行于原有的逻辑当中。

市场运行趋势难以改变

市场这一局面的出现有两方面原因。

首先，从A股历史上看，前期不乏国有股东对大型央企上市公司增持的例子出现，如之前汇金对四大行的连续增持。但历史经验表明，这种增持对市场最终走势影响有限，因此当前市场整体对中石化集团的增持反应有限也在情理之中。

其次，国内资本市场在经过二十余年的发展后，市场化程度也在不断提高，市场化的一个结果便是股市的走势更多受宏观环境影响，而非短期的政策干扰，尤其在政策力度有限且相对隐晦的情况下，指数运行于原有的逻辑当中也便成为一种必然。

两因素制约反弹空间

而就市场原有的运行逻辑分析，近期沪深两市在经过之前连续的调整后有所企稳，主要受以下几方面因素影响：一是央行重启逆回购后资金市场紧张局面改善，二是十八届三中全会召开背景下改革预期持续升温，三是10月份已公布偏积极的经济数据对周期权重股产生提振。上述因素共同作用，对主板市场形成支撑。

然而需要明确的是，尽管资金紧张局面有所缓解，改革预期热度维持，经济数据也相对积极，但由于以上各方面均未能明显的超预期，因此其并不足以支撑两市走出阶段性的上涨行情，这也是近期沪深两市盘中反弹乏力的主要原因。

另一方面，从市场本身的运行情况看，年内A股结构性行情特征明显，中小板、创业板在成长炒作的背景下大幅跑赢主板市场，当前面临成长证伪、收益兑现以及IPO开闸等各方面的影响，成长股未来仍将面临一定压力。作为前期市场的投资主线，在新投资主线形成之前，成长股的调整无疑将对市场整体产生持续负面影响，这不仅将打击投资者情绪，同时也将使得A股面临群龙无首的局面，同样不利于市场运行。