一、油气分离业务将成主要增长亮点

　　1、瑞吉格泰订单平均金额为3000-4000 万元，由于目前缺少相应生产设备和施工人员，部分业务需要外包，预计净利润率10%-15%之间。2、公司在镇江新的生产基地，将于明年中期建成，完全达产后，预计总产值将达到13 亿元左右。我们保守估计，2014 年油气分离设备收入至少达到1.5 亿元，预计未来几年将保持在每年2-3 亿元的收入增长。3、瑞吉格泰的技术优势在于产品的集成化、模块化，在国内具有技术领先优势。4、公司陆上油气分离设备的主要竞争对手为惠博普等公司，由于进口设备单价比国内高30%-50%，未来国内设备将对外资设备将产生一定替代效应，公司油气分离设备收入国内外比例预计为各占50%左右，并将努力向项目总包方向发展。

　　二、工业电加热器底部反转明年水电、小家电将成增长点

　　1、从项目本身来看，从7、8 月份公司多晶硅电加热器已经开始陆续接到订单，预计仅盾安到年底就可以确认1000 万元左右的收入。2、公司10 月份空调电加热器订单环比9 月份增长30%-50%，未来传统空调电加热器将随行业稳定增长。3、水电加热器(主要应用于洗衣机、热水器)，目前每月能做到800-900万元收入，预计2014 年水电、小家电加热器收入估计1 亿元左右。

　　三、盈利预测与估值

　　我们预计公司未来两年每股收益分别为0.46 元、0.7 元，对应的动态市盈率分别为35 倍、23 倍，虽然目前估值相对较高，但是预计未来公司油气分离业务超预期的可能性较大，维持 “买入”投资评级。