上周五证监会新闻发布会表示，正在会同有关部门制定和完善中小企业股份转让系统试点扩大到全国的具体方案，待履行完相关程序后及时向市场公布。与7月26日的发布会的表述“待方案成熟后及时向市场公布”相比，新三板扩容已经处于履行程序之中，我们推测，新三板扩容或在年内推出，对券商来说意义深远。

　　从上半年行业经营数据来看，传统业务中只有投行业务收入下滑，主要是因为IPO暂停。此前证监会新闻发布会表示，新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动。IPO开闸的预期一再落空，券商纷纷把目光转向了并购、新三板等业务，上半年财务顾问业务净收入同比增长90.20%，全国股权转让系统挂牌公司也从5月的212家增加到现在的324家，主办券商77家。多层次资本市场建设中，新三板是场外市场的主力军，新三板扩容至全国的直接效应将是挂牌公司数量成倍增加，在业务上有可能推出债权融资工具和股票质押贷款产品、开展优先股、资产证券化等创新试点。目前券商在股权转让系统的业务主要还是推荐企业挂牌、股权转让的经纪业务，收入较少且单一。未来随着新三板扩容，配套制度的完善，券商有望开展做市商业务和转板业务，个人交易者引入也会增加市场流动性，增加经纪业务收入，新三板业务将成为券商收入新增长点。未来我们继续看好券商板块，维持“增持”评级。

　　风险提示：政策出台不及预期