安信证券股份有限公司分析师(杨建海，贺立)10月29日发布华泰证券(601688)的研究报告。

　　业绩改善来源于经纪业务：华泰证券2013年1-9月共实现营业收入54亿元，同比增长20%，其中3季度单季营业收入为18亿元，同比增长59%。公司1-9月合计实现净利润18.6亿元，同比增长38%，其中3季度单季实现净利润5.7亿元，同比增长97%。公司业绩增长主要源于经纪业务收入的增长，其他业务收入的增幅并不显著。

　　经纪业务收入增幅与行业相当：2013年1-9月公司实现经纪业务收入28.3亿元，同比增长35%，其中3季度单季经纪业务收入为11.2亿元，同比增长80%。这主要是受益于全行业成交量的大幅上涨：1-9月全市场累计股票成交量同比增长39%，其中3季度同比增长84%。

　　公司的经纪业务收入增幅与行业大体相当。

　　投资收益改善弱于同业：2013年前三季度公司投资收入合计为8.8亿元，同比减少5%，其中三季度仅为0.7亿元。与同业前三季度投资收入大幅增长不同，公司的投资收入增幅较少。

　　投资建议：公司收入对融资融券业务的增长较为敏感，而分析师看好融资融券的成长空间；华泰的投行储备项目较多，若IPO开闸其投行业务收入有望迅速增长。分析师给予公司增持-A的投资评级，给予13元的目标价。

　　风险提示：投资环境大幅改变。