东北证券首席分析师 沈正阳：感谢主办方，应该说受到重量级财经媒体关注我们非常高兴，2013年我们市场预测相对而言跟市场运行比较吻合，主要还是应该感谢整个东北证券研究所以及东北证券公司的支持。
在这里我简单向大家汇报一下我们对2014年的市场看法，预期是中速上移的市场，简单介绍一下这么几个方面。
第一个，我们认为2014年的上市公司的盈利会持续保持一个正增长，前面老师也介绍过对于明年经济的形势判断，我们整体认为平稳增长和温和通胀，这种情况下，我们上市公司应该整体而言会保持正增长这是第一个方面。
第二个方面，对于估值而言盈利正增长，有利于我们市场估值的平稳，至少从最近十几年的历史来看，无论是上市公司盈利负增长还是正增长的时候，非金融 的上市公司估值在20倍下方一丁点的情况。我觉得这样盈利大致对2014年来看，大致10%盈利增速相对中性偏保守的看法，这样我觉得对市场估值是一个有利的方面。
对估值影响另外一个方面，其实大家最敏感或者最关注的一点就是我们现在当下高价格的资金成本，我们中国经济及社会各个方面困局的缩影也是居高不下的资金价格，这样的价格都是认为资金价格高起严重引起上市公司价值的回升，估值与利率曲线，理论是内突，估值 水平与资金价格之间的关系在某种均衡情况下并不是简单的反向的关系，目前来看这种对估值对利益资金价格，对利率的敏感对在弱化，具体体现为我们发现今年整个十年期的国债收益率120%DP左右，整体上市公司估值回落了3%左右的水平，其实更多是上市公司盈利在支撑，而且局部性的板块估值获得很大提升，这是最简单的一个。
另外一个，放在目前市场或者说目前经济背景，我们认为可能很类似于70年代末80年代初，全球自由化开端，我们现在的资金价格对应4.5%、4.7%十年期国债，对应市场估值只有12倍，在估值处于历史低位，在低估值以及历史最高或者说历史高位情况下，它的估值对利率的冲击对资金的冲击已经逐步淡化，美国在80年代初利率自由化大爆炸的时候，它的估值杀掉了标普500杀到7倍的水平。
我觉得估值另外一个其实很大来自于信心，来自于大家的偏好，我觉得三中全会决定，从我们策略或者从大类资产来看，我们觉得是对股市的表述应该是最佳的，债券是提高了发展并规范，房地产是提到了房地产税，股市是大力推进发展的表述，我觉得从政策导向上来看是大而资产配置偏好于股权市场。
如四万亿之前或者金融危机之前，房地产火爆的时候股市也是火爆，四万亿以后我们出现实际的结果，房地产很火爆的时候，往往股市比较疲弱，反之房地产弱股市会相对好一些，这四年的表现都是这么情况，背后我们觉得展望明年，我们觉得房地产销售量价格的增速会适度回落，同时我们整个社会的大的资金规模不会出现衰减，这种情况下，应该来说从政府导向从实际表现来看，对权益类的资产偏好会有所提升。
政策另外一个方面，大家关注的IPO对市场的一些影响，我们的观点，IPO伴随着一定红利的并不是简单分流资金。04年以前IPO制度有所不同，04年之后，我们之所以证券市场发展这么迅猛，相对以前，因为在06年之前，每天的成交量可能大概也就是200个亿，但是06年之后，尤其07年以来整个市场成交量已经到了平均是2千亿左右，这个过程当中是市值扩张的过程也是IPO的一个过程。
这样一个状态，我觉得从这种角度上来看，IPO的开辟除了局部分流一部分资金，更多带来增量资金的利差，有利于活跃，这种活跃往往促进市场的变化，IPO本身会提供相当多的优秀的公司的上市。从时政角度，IPO上市开启那一年，市场成交相对前一年会是稳中有升的状态，这种状态，对市场是一件中性且微微利波的状态，这个是影响IPO的情况。
A股市场虽然发展20当年，整体还是新兴加转轨的市场，市场行为具有很强的延续性或者说市场很大程度是在资金不一定是完全基于盈利，某种意义上是基于某种盈利模式或者盈利的规律所来决定，因此历史是市场的眼睛，它会对未来市场会有指引作用。
整个市场而言，20多年的市场出现了两次大幅波动的年份，一个是上市之初，90年代初，一个就是上一轮06、07、08一直到09市场振幅都是巨大，另外一些年份都是振幅相对比较小，市场振幅具有很明显的聚集性，大幅波动和窄幅波动是有一定的连续性和聚集性，我们觉得最近这几年相对窄年波动窄幅的情况可能2014年还会有所延续。
第二点，我们觉得从今年市场尤其是11月份市场表现上来看，市场对于我们未来的信息或者说市场主体对于我们未来资本市场信心是在提振的，四万亿以后，最近这几年，每年11月份都是政策不断释放的年份，每年都会开三中全会，但是只有今年是上涨之前是下跌，这样的行为，我们觉得可以直接解读，资金对于我们改革的预期是相当或者说抱以很大的期待，在相对市场低位的期待，这也是某种意义上我们觉得明年市场中速会有所提升，整体观点，我们觉得明年上证指数区间在2千点到2650左右，看一年，盈利的政策增长以及低谷之下我们市场韧性增强。
远的来看，改革的红利还远远没有释放，不要说别的，最主要的或者说刚刚专家也谈到了金融的改革，金融的自由化跟金融国际化才刚刚开始，恰恰就某种意义上类似于80年代初期的状态，所以说这样的状态它会逐步有利于市场发展，这是对市场运行的发展。
市场风格，我们觉得由于今年的充分表现，我们觉得明年会风格均衡状态发展。如果全社会是一个去杠杆，信用交易活跃，高资金往往追求高收益也是我们整个成长类或者概念类或者主题类的各股持续活跃的原因。说到底我们还是新兴加转轨的市场。
投资机会，我们觉得盈利增长和改革推进主线，盈利主线，重油高端装备还是有机会，另外消费类的下游，今年房子可能卖得比较好，明年有后滞的效应，大宗商品里面，能源，包括贵金属它们的表现都不尽如意，但是持续三年的农产品熊市，在明年会出现局部品种性小牛市，非银行的金融我们觉得也是可以重点关注的一个方向。改革落实的主线，我们觉得整个三中全会给我们提示了60当条，300多个细项选择，可以做一些比方说呈现一体化城镇化，土地流转，普惠金融挖掘，国企改革还有丝绸之路等等区域性的机会，风险点我觉得还是在，明年的风险点2013年曾经发生但是没有展现的因素，全球资本流动的变化以及国内对房地产局部的危机的蔓延，但是整体而言我们觉得国内的因素可能，虽然占主要的，国内因素发生大变化的可能性不是特别大，房地产全国范围内还是保持平稳，毕竟我们是大国的经济，这是我们对2014年市场的一个总体的看法，谢谢大家！
