国联证券股份有限公司分析师(王承)11月27日发布华英农业(002321)的研究报告。

　　11月27日，公司发布公告签订子公司股权转让协议，经丰城华英股东协商决定同意蔡士杰将其所有持丰城华英27.29%的股份全部转让给公司，本次股权转让完成后，丰城华英成为公司全资子公司。

　　点评：

　　本次股权转让完成后，公司将对丰城华英实现百分之百控股。尽管从子公司报表上来看，2012年和2013年前三季度盈利是亏损的，但考虑到此次是零价转让，以及肉鸭养殖的周期性，随着养殖行情的回暖，业绩有望得到改善，后期有望对公司业绩作出贡献，对于公司的长期发展是有利的。行情逐渐回暖，四季度有望迎来业绩拐点。八月中旬开始，肉鸭养殖开始进入较好的养殖行情，鸭苗价格一直处于3元/羽以上，禽肉的消费需求恢复有所起色，毛鸭价格维持在四块钱左右，并且随着消费旺季的到来，仍有保持这一趋势的可能。主要的原因还是市场存栏量的大幅减少，毛鸭的供给受到较大的影响。由此可见，随着行情的逐渐回暖，肉鸭养殖的盈利也在改善，有利于提高养殖户补栏的积极性，从而带动鸭苗和毛鸭价格的同向良性上涨。

　　收购兽药项目将进一步完善公司产业链。前期公司公告，将拟联合收购河南鑫利来生物科技有限公司55%的股份，此次收购可以拓展公司兽药板块业务，鑫利来公司主要从事兽药生产和经营，将进一步完善公司产业链，增强食品安全环节的控制。从财务报表数据来看，鑫利来兽药具有较强的盈利能力，上半年盈利超过三千万，如果公司能够顺利收购完成的话，有望对公司年实现利润超过三千万，这又是未来新的增长点之一；从公司内部来看，公司具有较大的养殖量，每年需要消耗大量的兽药，如果能够实现自给，将可以更好的改善成本的结构，在提高产品品质控制力的基础上，又能降低成本，有利于公司养殖业务毛利率的提升。

　　盈利预测和投资评级：13~15年EPS分别为-0.101元、0.27元和0.41元，分析师判断四季度行情要大幅好于上半年，公司业绩有望好转，分析师维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品价格的波动，密切关注冬季禽流感情况。