近期海外巨头纷纷提价VE和VA，我国VE和VA今年出口增幅明显，显示海外需求在改善11月中旬的一周时间内，维生素巨头巴斯夫和帝斯曼相继宣布对维生素E提价15%左右，VA提高10%左右。今年前9月份，我国VE出口数量3.35万吨，同比增长12%，VA的出口数量为2511吨，同比增长17%，增长幅度均较大。我国VE和VA出口规模远大于进口，是国际上的主要VE和VA输出国，海外巨头巴斯夫和帝斯曼的价格主要是反映国外的市场需求，因此，在海外市场价格上涨和我国出口今年大幅增长的两方面因素的考虑下，我们认为国外的VE和VA需求在回暖改善。

　　国内VE和VA需求中短期内平稳，明年或有强劲增长国内猪肉价格在十一国庆左右出现了较明显上涨，之后出现回落，进入11月后，因为南方制作腊肉的影响，又有小幅回升，总体来说，猪肉价格今年下半年的行情较为平稳。我们观测的母猪存栏量仍末出现明显下降，居于历史较高水平，中短期内影响猪肉价格主要是生猪存栏量，12月可能猪肉价格仍然稳定，春节前可能会因节日有一定的上涨，猪肉价格的上涨大拐点可能要等到明年。因此VE和VA的国内需求的强劲改善可能要到明年，等待猪价的大周期拐点。在这之前，我们认为其国内需求能够维持稳定，在海外需求的回暖支持下，VE和VA价格能够稳中有升。

　　投资建议我们推荐国际VE和VA巨头之一的新和成(002001)，传统主业能够保持稳定或有一定的改善，新业务香精香料和聚苯硫醚项目对公司业绩贡献有望在1-2年内明显扩大，提升公司业绩和估值。我们看好新和成在精细化工领域的深耕精做，未来有望成为一个多品种的新材料公司，维持“买入”评级，12个月目标价29.16元。

　　催化剂(正面)：VE和VA价格上涨；PPS推向市场进度加快；蛋氨酸和高温尼龙等项目推进加速；

　　风险(负面)：禽流感再次严重爆发