兴业证券股份有限公司分析师(姚永华)11月20日发布探路者(300005)的研究报告。

　　投资要点

　　事件：

　　探路者于2013年11月14日举行了以“拥抱互联网变革”为主题的投资者深度交流会。分析师同公司总裁彭昕先生、董事会秘书张成先生就公司电商发展状况及O2O战略规划与实施进行了深度交流。

　　核心内容：

　　电商业务快速增长，营收占比不断提升：前三季度电商销售收入为1.2亿元，营业收入占比为14.3%。公司预计13年全年电商营收占比将达到16-18%。2013年“双十一”旗舰店销售额为7749万元，较12年同比增长236%，品牌全网店铺销售超亿元。

　　走向O2O拥抱互联网变革：公司把O2O发展规划日渐清晰，将学习美国第三方电子商务外包企业GSI的模式，把线下业务电子化，成为多品牌户外产品、服务的运营商和提供商。

　　盈利预测及投资建议：

　　分析师维持此前对公司的盈利预测，预计公司2013年至2015年EPS分别为0.54元、0.74元、0.94元，当前股价对应市盈率分别为26.8X、19.4X、15.4X。分析师维持对公司“增持”的评级。

　　风险提示：电商渠道发展不达预期，终端需求持续放缓