西南证券股份有限公司分析师(潘红敏)11月25日发布三特索道(002159)的研究报告。

　　投资要点

　　事件：三特索道21日收到股东武汉当代科技、孟凯的简式权益变动报告书。11月11日至21日，当代科技累计增持5,987,908股公司股份，占公司总股份的4.99%；孟凯及一致行动人累计减持5,987,908股公司股份，占公司总股份的4.99%。

　　孟凯今年二月起对公司举牌。湘鄂情董事长孟凯今年2月对公司举牌，在其披露的《简式权益变动报告书》中，孟凯表明意在成为公司第一大股东。三特索道三季报显示，孟凯以自然人身份持股7.98%，其一致行动人克州湘鄂情持股3.77%，合计持股11.76%。现在减持4.99%后，合计持有三特索道6.76%股份。减持三特索道的目的，孟凯解释为基于调整产业投资方向，增强湘鄂情主营业务发展后劲的需要。且不排除在未来12个月内继续减持的可能性。

　　当代科技增持4.99%晋身二股东。从上述可以看出，孟凯的接盘方即为当代科技。增持后当代科技直接持有三特索道9.99%股份，加上其一致行动人罗德胜持有的三特索道0.67%股份，合计持有10.66%股份，仅次于三特索道三季报披露的第一大股东武汉东湖新技术开发区发展总公司14.64%的持股比例。在2011年中报中当代科技以4.85%的持股比例在二股东的位臵，当年年报中汇添富价值精选基金成为第二。今年一季报中显示，因孟凯及其一致行动人上位二股东，当代科技至股东第四位。目前当代科技目前直接持有人福医药(600079)17.07%的股份，是其第一大股东。

　　公司主营业务收益下滑。公司三季报显示，前三季度每股收益-0.18元，同比下滑133%。公司前三季度实现营收2.67亿元，同比下滑5.87%；实现净利润-2114万元，同比下滑133%。主营业务收益近年下滑主要是由于华山索道公司经营环境发生变化及新增运营项目处在市场培育期产生亏损造成。公司在11月披露的《投资者关系活动记录表》中表示，目前在建的保康九路寨项目、南漳古兵寨项目、浪漫天缘项目和千岛湖索道改造项目根据建设进展情况预计会较早开业营运。崇阳浪口温泉项目、坪坝营项目已投入运营，但二期工程尚在建设中。

　　业绩预测与估值。分析师预测公司13年、14年和15年EPS分别为0.06元、0.17元和0.24元。维持评级“增持”。

　　风险提示：宏观经济波动、突发事件、项目进展低于预期等风险。