瑞银证券有限责任公司分析师(严蓓娜)11月25日发布中国石化(600028)的研究报告。

　　中石化东黄复线原油管道泄露事件

　　11月22日，中石化东黄复线原油管道泄漏，原油泄漏至城市排水暗渠，暗渠于中午发生爆炸，已导致50人以上死亡，数百人受伤。原油泄漏至附近海域，但入海口污染基本得到控制。

　　责任或为城市规划失误导致的检修不足

　　东黄复线管径711毫米，1986年7月建成投产，管道长248.52公里，年输油能力1000万吨。东黄复线建设之时为荒僻之处，而现在已经处于城市人口集中之处，城市管网和原油管网交叉在一起。可能造成检修不足；也不容易在事故时疏散群众。

　　管网安全保障难度大油气管网建设开放仍需慎重

　　《石油天然气管道保护法》仅禁止在管道线路中心线两侧五米范围内施工和建设；如果保护法不变，未来维护管道安全的难度依然很大。分析师认为从长期看油气管网的建设和运营将逐步开放，但是考虑安全和运作的困难，未来只有规模庞大，内控完善的公司可能才会获得经营权。

　　估值：中石化经营影响短期应不大管线建设和检测需求可能有所增加

　　分析师认为，虽然东黄复线已关闭，由于储备充足，炼油原料供应应不会产生较大问题。中石化危机管理较为到位，或将平安过度；否则人事变动或对公司战略执行有负面影响。管线老化负面影响逐步体现，分析师认为管道建设和检测防腐投资或增加。基于分部估值，分析师维持目标价5.50元/股，维持“买入”评级。