策略视点：全面深化改革任重而道远，其对经济增长的推动作用很难在短期之内得到体现。随着中国通胀水平在未来几个月继续维持高位，再加上房价持续高位运行，央行货币政策将维持目前中性偏紧的政策取向。总体来看，未来经济增长后劲不足，政府稳增长动力下降，央行防通胀压力增加。虽然全面深化改革利在长远，但其对短期经济影响有限。我们认为，短期市场仍须谨慎。

全面深化改革利在长远。新一轮全面深化改革中长期有利于增加有效供给，扩大消费需求，优化资源配置，改善经济结构，提高未来中国经济长期均衡增长水平。但值得一提的是，深化改革的进程仍任重而道远，其对经济增长的推动作用很难在短期之内体现出来，而一些改革措施甚至与短期经济增长存在冲突。因此，我们既要对全面深化改革的长期意义保持积极乐观的心态，也要对其短期影响保持足够的谨慎与耐心。

宏观资金趋紧态势不改。近期各期限资金价格普遍上行，中长期利率提升尤为明显，其中1年期与10年期国债利率创出了近几年的新高，国开行债券发行利率甚至创出了历史新高。我们认为，随着中国通胀水平在未来几个月继续维持高位，再加上房价持续高位运行，政府稳增长动力下降，央行货币政策将维持目前中性偏紧的政策取向，其对市场资金面及投资者预期都可能产生负面影响。此外，年底资金压力增加，未来IPO的重启以及不断累积的大小非解禁压力也给市场资金面形成压力。

短期市场仍需谨慎。虽然短期经济企稳反弹，但中长期经济增长仍将乏力。9月份之后通胀维持3%以上的水平，再加上房价持续高位运行，央行货币政策将维持当前中性偏紧的政策基调，防风险将成主要考虑。因此，总体来看，未来经济增长后劲不足，政府稳增长动力下降，央行防通胀压力增加，宏观资金面中长期趋紧。虽然全面深化改革利在长远，但其对短期经济影响有限。我们认为，短期市场仍须谨慎。