长期来看，改革有望提振A 股估值

中共中央十八届三中全会决议全文详尽地刻画了未来5-10 年中国社会改革的框架。包括经济/社会/文化教育/军事等各个方面。改革框架得到市场投资者的普遍认同，减少了中国经济增长的长期风险。随着有关改革细节在未来逐渐披露，改革措施得以实施，投资者对中国股票的信心可能逐渐恢复，A 股市场估值有望得到提振，结束长达三年的de-rating。

短多——近期市场可能持续活跃

我们短期（至明年春节）看多市场，最喜欢券商、保险、家电、汽车，原因在于：（1）改革细则陆续出台，诸多改革的预期有望带动市场情绪高涨，迎来主题投资活跃期；（2）债券市场可能在12 月-1 月反弹，减少投资者对流动性的担忧；（3）海外“重估”或带动A 股市场表现。

中空——春节后市场风险或增大

我们中期（2014 年3 月-5 月）对市场谨慎，主要是因为：（1）CPI 可能在春节后慢慢回升，持续上升到2014 年6 月；（2）国债收益率不断上升，资金成本上升；（3）经济减速和企业盈利短期下滑风险依然存在。

看好国企改革、大金融、可选消费

我们最喜欢“有故事”的重估板块，比如有改革预期的国企，符合各种主题概念的军工，有创新的大金融板块，其次看好低估值可选消费（家电、汽车）。