中信证券今日发布策略周报并指出，预计11月宏观数据保持稳健，本轮生产面景气复苏可以持续到2014年1~2月，但未来数据优于预期的可能性已显著降低。

中信证券表示，中央经济工作会议尚未召开，对2014年的经济增长及通货膨胀的预期都比较分散；一致预期显示，2014年经济增速略弱而通胀有提升。预计中央经济工作会议除增长和通胀外，会更强调就业、居民收入等目标。另一方面，十八届三中全会过后，近期宏观政策舆情的重点都集中在各部委、部委主要领导和地方政府的改革表态方面，建议优先关注多部委推进的医疗改革，商务部出台的促进电子商务的政策，以及国家发改委年底前会进一步细化落实的垄断领域民资开放。

关注地方政府债务公布时间窗口开启带来的结构性冲击。2013年6月底，银行对地方融资平台贷款余额9.7万亿；城投债地方发行余额2.25万亿；投向基建类信托资产规模2.39万亿。考虑其它融资渠道融资情况，地方政府显性债务15万亿左右。预计全面审计的结果结构上的特点与2013年6月10日的审计抽查类似，近两年新债务较多，新增债务比较依赖影子银行体系和直接融资等特征突出，而且不排除部分地区和行业违规融资的情况被重点查处。地方政府性债务审计结果进入公布时间窗口，靴子落地对市场结构上有压力，主要不利的行业在依赖地方政府支出支撑的一些行业，但是不会触发系统性风险。

房地产领域短期政策和舆情偏紧；但政府对房地产整体调控的思路没有变，还是以长效机制为主，预期调控为辅。并且，对力度较大的调控还是以“稳”和“慎”的风格为主。我们认为，虽然政策思路和风格不会发生变化，政策压力的持续时间和强度主要视房价环比上涨压力持续性而定。

流动性由“平衡”逐步转向“紧”。近期热钱的波动可能会较为剧烈，对于热钱来说，货币政策滞后性可能造成的结果是加剧近期流动性的波动。短期内如果热钱继续流入，不排除央行启动正回购或者央票发行，但若12月在QE退出预期下热钱再次流出，叠加公开市场货币净回笼，可能加剧年底流动性紧张情绪。现在起未来2~3个季度，流动性将由“平衡”转向“紧”。去杠杆基调、热钱流出、利率市场化的因素相较于今年下半年没有改变，但关键在于通胀持续上行压力增加，这将制约货币政策对冲热钱的力度。政策面将会使得宏观流动性由“平衡”向“紧”转变。