瑞银证券有限责任公司分析师(陈欣)11月21日发布峨眉山A(000888)的研究报告。

　　前3季度业绩分析及2014年业绩展望。

　　前3季度，公司营业收入6.3亿元，同比下降16%，归母公司净利润1.1亿元，同比下降13.2%；但第3季度净利润0.81亿元，同比增长6.6%，明显好于上半年业绩的大幅下降。分析师预计第3季度客流量同比下降20%，较2季度的-25%有所改善；分析师预计全年客流量230万人次，同比下降17%，EPS0.6元。

　　短期业绩驱动因素。

　　分析师预计：1)2013年由于突发事件导致客流量大幅下降，2014年将同比增长30%达到300万人次；2)2014年底成绵乐城际铁路将通车，从成都机场到峨眉山路程将缩短至约40分钟；3)公司将用募投资金发展文化演艺和茶叶业务，构建新的利润增长点。

　　中长期驱动因素。

　　分析师预计：1)公司景区将建设贯通旅游小环线，提升景区客流承载能力；2)西环线打通后，将实现游客双向进出，大幅提高客流速度及景区承载能力，打造柳江古镇旅游度假区；3)公司将进军旅游地产业务，在提升营收及利润同时，延长游客停留时间。

　　估值：上调目标价至22元，维持“买入”评级。

　　考虑客流量下滑，分析师将13/14年EPS预测由0.76/0.94元分别下调至0.6/0.92元。14年底成绵乐高铁或通车推动客量大增，且茶叶销量有望超预期，分析师将15年EPS预测由1.08元上调至1.1元。考虑到三年后西环线有望通车，加之旅游地产项目有望增利，上调中长期盈利预测。基于瑞银VCAM(WACC=8.0%)得新目标价22元(原18.2元)。维持“买入”评级。