数十亿资金涌入A50ETF
　　H股也获海外机构大举抢筹
　　三中全会的召开与《决定》的发布，及内地正在积极酝酿的个股期权让嗅觉灵敏的外资兴奋不已，大量资金涌入A股相关ETF及中资股，刺激国企指数周一跳升5.65%，而部分RQFII A股ETF额度告急的情况时隔近一年后也再度出现。
　　港交所交易公开数据显示，11日至18日六个交易日里，香港最大的RQFII A股基金南方A50 ETF出现连续净申购，基金规模从22.67亿增至25.31亿个基金单位，增加了2.64亿个基金单位，净流入资金约20亿元人民币。
　　据接近南方东英的消息人士透露，申购方主要是外资大行及对冲基金。大量资金的突然涌入，已使该基金的RQFII额度完全耗尽，但仍有客户的认购需求未得到满足，公司目前已向外汇局申请新额度。
　　记者在港交所信息披露网站看到，挂钩富时A50指数的安硕A50及挂钩MSCI中国A50指数的嘉实MSCI 50ETF基金本月同样也出现资金净流入，其中安硕A50ETF在11月4日至8日的一周获4000万个基金单位的净申够，净流入资金近4亿港元；嘉实MSCI50ETF11月以来也获净申购150万个基金单位，净流入资金逾1000万人民币。
　　多名ETF基金经理向记者透露，近期海外资金涌入香港A股相关ETF，原因是三中全会的召开和《决定》的发布，提升了外资对中国经济的信心，而内地正在积极酝酿中的个股期权等创新，也让外资大行非常感兴趣，并已提前开始囤货行动。
　　根据上交所8月中旬下发给各券商的初步方案，即将推出的个股期权标的需是上证50指数成分股，且最近6个月流通市值不低于500亿元人民币、最近6个月日均成交金额不低于3亿元人民币。一些外资大行指出，除了通过QFII渠道直接购买相关成分股，布局这一商机最便捷的方式就是申购在港上市的A50 ETF。目前香港没有直接挂钩上证50指数的基金产品，但上证50指数成分股与新华富时A50指数及MSCI中国A50指数的成分股重合度极高，所以挂钩这两个指数的ETF产品近期出现资金大举流入。
　　事实上，近期获外资加仓的不仅是A股ETF，在港上市的中资股，尤其是涉及金改、城镇化、二胎等多个概念板块的H股，均出现外资机构大举吸筹的情况。
　　港交所资料显示，早在11月上旬，摩根大通、淡马锡等就在逢低买入中资股，其中摩根大通在过去一周里不仅斥资2.5亿港元增持民生银行H股2928万股，同时还买入了203万股中联重科H股、791万股百丽国际以及253万股富力地产等；淡马锡11日一举买入2.2亿股雅士利国际，涉资逾10亿港元，成为这只内地乳业股的新大股东；高盛则斥资近200万港元增持了31万股重庆农村商业银行。
　　如果说前两周海外资金还在试探性加仓，那么随着内地改革方案日益明朗化，外资加仓H股在近两个交易日迅速演变成大面积抢筹。继上周五国企指数放量飙升3%后，周一该指数再升5.65%，成交额更是放大至430亿港元，是平时成交额的4到5倍。(上.证.时.娜.)

　　海外重估中国资产价值 离岸中国ETF获追捧
　　三中全会的召开及改革政策的出台，令一些外资机构对中国资产更具信心。15日，在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）正式发布后，海外市场率先引发强烈反响。当日，安硕中国大盘股ETF（交易所交易基金）等离岸中国ETF均出现飙升行情。
　　18日，A股及港股市场继续出现显著涨势。而根据资金流向监测机构EPFR给上证报记者提供的数据显示，截至13日的当周，不少资金便已经提前潜伏进与中国概念相关的资产。包括高盛及花旗在内的一些华尔街大行也都对中国股票类资产发表乐观看法。
　　15日晚间《决定》正式发布，海外媒体评论认为，其中不乏诸多突破性改革举措，包括土地改革、政府管理体制改革等。而其涉及的诸多领域改革被认为会给中国股市带来结构性机会，有助打消市场对改革的疑虑。
　　伴随《决定》的发布，离岸中国ETF反响热烈。其中，安硕中国大盘股ETF在15日飙升4.37%，创下7月以来最大单日涨幅，全周涨幅也超过4%。今年下半年以来，该ETF持续出现强劲走势，自7月份以来的累计涨幅高达18.20%。而同期标普500指数的涨幅为11.95%。
　　此外，本月刚在美国市场上市的首支直接投资中国A股市场的ETF——db X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF也在15日飙升4.36%。
　　除了ETF，在美国上市的中国概念股也表现活跃。跟踪交投最活跃在美上市中资股走势的彭博中美55指数在15日大涨3.4%，全周涨幅高达5%，创下10个月来的最大单周涨幅纪录。
　　这种涨势一直蔓延到18日的中国内地市场——沪深股指当天同步出现2%以上的较大涨幅，覆盖众多“航母级”蓝筹股的沪深300指数更大涨逾3%。港股市场当日也高开高走，其中国企指数收于11307.33点，飙升多达5.65%。
　　有海外媒体分析称，一些基金可能调整对中国股市的看法，重新投入资金。
　　根据资金流向监测机构EPFR提供给上证报记者的数据显示，截至13日的当周，以人民币计单周流入中国离岸股票基金的金额为年内第二高。作为对比，在上述统计期内整体新兴市场股票基金遭遇六月稍晚以来最大单周资金赎回量。并且在过去25周内，投资者第24次将资金撤离新兴市场债券基金。而全球所有股票基金吸引到较为温和的1.96亿美元资金。
　　高盛在18日发布的一份研报中称，《决定》全文或将令中国股市出现一波短期的人气/估值回潮，未来几个月可能会有相关部门陆续发布详细的改革日程。
　　摩根大通建议投资者维持加码互联网、特定必需消费股及政策受惠股，花旗则称改革方案可能推动去杠杆化、去产能化并促进消费和服务领域，因此短期内，结构性行业将比周期性行业更受益。另据海外媒体披露，富达投资管理公司正在买入更多消费相关的中国股票，包括互联网、健康保健公司等。(上.证.王.宙.洁)

　　保险板块指数接近涨停的原因
　　行业拐点、低估值加个税递延预期三重利好推涨保险股
　　昨日，两市保险股集体飙涨。保险股指涨幅接近涨停，为保险股上市以来首次。其中，中国人寿和中国太保涨停。
　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下简称《决定》）中，直接涉及保险笔墨不多，但很实惠。尤其是市场期盼已久的个税递延，已经明确写入《决定》，将破除保险行业发展瓶颈，长期利多保险板块。
　　个税递延落地有望提速
　　4只保险股中，率先涨停的是中国太保。这难免令人联想起个人税收递延型养老保险试点获批的可能。
　　《决定》在“构建多层次社会保障体系”一节中，明确提出“制定实施免税、延期征税等优惠政策，加快发展企业年金、职业年金、商业保险，构建多层次社会保障体系”。制定实施免税、延期征税的政策，意味着个税递延政策落地时间表近在咫尺。平安证券缴文超分析，此政策将会对商业保险形成巨大的支持，商业保险将会迎来突破瓶颈后的第二个高峰。
　　南开大学风险管理与保险系教授朱铭来也认为，中央强调要建立更加公平可持续的社会保障制度，表明现在呼声较高的商业养老和健康险等税收优惠政策，或将得到较快的落实。
　　其实，在政策层面，中国保监会工作会议和上海市政府工作报告都提出将在上海启动个税递延型养老保险试点。这意味着这一国际成熟的养老保险产品，将在中国内地经济最发达城市率先“突围”。
　　所谓个税递延型养老保险，是指个人收入中用于购买商业补充养老保险部分，其应缴个人所得税延期至将来提取商业养老保险时再缴纳。这一产品在许多国家已发展得相当成熟，其中最知名的属美国的“401K计划”。
　　个人税收递延型养老保险的实质是国家在政策上给予购买养老保险产品个人的税收优惠。通过降低个人的税务负担，可以极大鼓励居民购买养老保险。通过商业保险行为，减轻政府负担。从目前社会保障体系看，国家基本社会保障体系呈现一支独大局面，该体系主要覆盖城镇居民，覆盖范围在2.4亿左右，而广大农村的社会保障级别仍然很低。目前我国基本养老保险呈现巨大的资金缺口，尤其是养老保险个人账户空账运转的情况比较严重。此次《决定》提升国有企业红利上缴比例，也是为了补足未来养老金缺口。
　　缴文超表示，个税递延政策如果今年出不来，明年肯定会推出的。
　　调查显示，机构认为保险股在长期低迷、一直未被市场关注，估值低也成为资金加仓的主要原因。因此，低估值加上个税递延预期，双重利好支撑保险板块走强。
　　保险行业拐点已经出现
　　看空保险股的投资者认为，保险的两个轮子中，有一个不行，即保费增长回升缓慢。
　　毋庸置疑，近几年来，寿险业增长乏力，无论是发展速度、资产规模还是业务质量都缺乏亮点，保险业在整个金融业中的地位岌岌可危，迫切需要转型升级。对应的保险股也长期低迷，股价绝对值偏低。
　　“投资业绩最终反映对保费收入支持，会延后一年。今年保险行业投资收益不错，这对明年的保费增长极为有利。”缴文超表示。
　　据消息人士透露，保监会副主席黄洪近日在寿险费率市场化改革研讨闭门会上坦言，伴随着利率市场化的推进，费率市场化改革标志着保险业的一次系统性改革。改革不是单一性的改革，而是一个综合性、系统性的改革，改革内容丰富、措施多样。正如年初李克强总理提出的打造中国经济升级版，我们行业也应顺势而为，以费率改革为契机，打造寿险业发展转型的升级版——即建设一个充满活力、竞争力强、影响力大、覆盖面广的具有中国特色的寿险业。
　　显然，保险长期机遇就在眼前：改革打破费率管制、松绑企业自主经营权有利于激活寿险业；深化经济和金融体制改革的大环境有利于松绑寿险业；国务院鼓励发展养老和健康产业的政策红利有利于发展寿险业。
　　有市场人士预期，保险行业的发展，将突破2011至2012年全行业连续两年新业务负增长的调整态势，行业进入长期稳定可持续发展的新阶段，拐点已出现。(上.证.卢.晓.平.)